由于個人住房抵押貸款支持證券的本息償付主要依賴于證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量顯得尤為關(guān)鍵。根據(jù)建設(shè)銀行曾經(jīng)在今年6月份披露的信息，建設(shè)銀行特別選擇了上海、江蘇和福建這三家經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的分行作為試點單位

　　本報記者冉學東發(fā)自北京

　　隨著國家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的面紗徐徐揭開，建設(shè)銀行的個人住房抵押產(chǎn)品的面紗也掀開了一角。

　　12月1日，中國建設(shè)銀行發(fā)出通知稱，目前證券發(fā)行的各項準備工作已基本就緒，中國建設(shè)銀行股份有限公司作為發(fā)起機構(gòu)，擬通過中信信托投資有限責任公司于近期在銀行間債券市場發(fā)行約人民幣30億元的建元2005-1個人住房抵押貸款支持證券。

　　建設(shè)銀行將開始進行承銷團的組建工作，并于12月9日在北京召開投資者產(chǎn)品推介會。

　　“我們肯定是要參加的，這次發(fā)行得到了人民銀行的大力支持，基本沒有什么風險，而且我聽說利率也不低�！币患页鞘猩虡I(yè)銀行的人士說。

　　不過他向記者抱怨說，這個產(chǎn)品的細節(jié)披露不太充分，關(guān)于產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)資質(zhì)等，到現(xiàn)在還知悉甚少。

　　一位大型證券公司結(jié)構(gòu)融資部的人士說，其實建設(shè)銀行已經(jīng)在一些大的機構(gòu)中做過一些推介了。他說，這個產(chǎn)品純粹是從西方引進的西式大餐，市場表示好奇也可以理解。他的總體評價是：“產(chǎn)品設(shè)計比較國際化，感覺還是很不錯的�！�

　　根據(jù)他的介紹，建設(shè)銀行個人住房抵押支持證券第一期總額是30.18億元，其中有9100萬元是建設(shè)銀行自己持有，資產(chǎn)的分檔也和國開行差不多，分為ABC三個檔次，A檔大概是26.7億元，B檔比較少，約2.04億元，C檔就更少了，僅有5300萬元。

　　不同檔次的產(chǎn)品有不同期限，利率的設(shè)定根據(jù)加權(quán)平均期限。其中A級在3年左右，剩下的兩檔期限都比較長，大概為9年多。

　　由于個人住房抵押貸款支持證券的本息償付主要依賴于證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量顯得尤為關(guān)鍵。根據(jù)建設(shè)銀行曾經(jīng)在今年6月份披露的信息，建設(shè)銀行特別選擇了上海、江蘇和福建這三家經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的分行作為試點單位，設(shè)置了一系列嚴格的入庫標準對這三家試點分行現(xiàn)有個人住房抵押貸款進行篩選，保證本次證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。同時建行承諾，對不符合標準的貸款進行回購。

　　此期建元資產(chǎn)支持證券的受托機構(gòu)(SPV)為中信信托，該公司隸屬于中信集團，是國內(nèi)成立時間最久的信托公司之一。

　　根據(jù)資產(chǎn)證券化“破產(chǎn)隔離”和“真實出售”的原則，受托機構(gòu)接觸不到現(xiàn)金，借款人歸還的本息現(xiàn)金流由服務機構(gòu)直接劃轉(zhuǎn)到在托管銀行下開設(shè)的信托賬戶；交易管理人接受受托機構(gòu)的委托，根據(jù)事先規(guī)定的交易合同，向托管銀行下發(fā)指令，進行資金運作，并由中央國債登記結(jié)算公司支付證券投資者本息；并且有投資人大會行使重大事件的決策。

　　分析師認為，作為一個試點該產(chǎn)品也面臨許多問題。如中介機構(gòu)太多，而且資產(chǎn)支持證券和發(fā)債不一樣，發(fā)債是一次發(fā)完就結(jié)束了，而資產(chǎn)支持證券都有很長的存續(xù)期，這樣使這款產(chǎn)品的后續(xù)費用還有很多�！斑@使得成本顯得非常高。”上述大型證券公司的人士說。

　　而對于學界疑慮的利率市場化后房貸利率可能下跌，給發(fā)資產(chǎn)支持證券的機構(gòu)造成困難，他表示：“確實有這個問題�！辈贿^，他認為，從建設(shè)銀行來講，發(fā)這個產(chǎn)品不是以融資為首要目的的，其象征意義大于實質(zhì)，就是為中國金融市場的建設(shè)開拓一條路。