業(yè)內(nèi)人士分析，只靠目前的政策扶持，券商遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能走出困境，更不要談與將要進(jìn)來(lái)的外資大投行競(jìng)爭(zhēng)抗衡
本報(bào)記者 喬曉會(huì) 張映光 北京報(bào)道
剛剛過(guò)去的6月，國(guó)內(nèi)券商正在感受一輪券商救助的春風(fēng)：6月13日央行公開(kāi)決定對(duì)華安證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券實(shí)行再貸款。6月16日，中央
匯金投資有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“匯金公司”)決定對(duì)銀河證券注資。同在6月，五洲和民安兩家證券公司被托管。
一方面監(jiān)管層對(duì)規(guī)范券商施以援手，一方面對(duì)問(wèn)題券商頻出重手，國(guó)內(nèi)券商正為頂過(guò)生死難關(guān)而努力抗?fàn)帯?
爭(zhēng)食再貸款 小券商望而興嘆
據(jù)悉，能夠得到匯金公司注資只是寥寥無(wú)幾的特例。各家券商均知獲此無(wú)望，再貸款則成了爭(zhēng)食對(duì)象。但創(chuàng)新試點(diǎn)和規(guī)范類券商則又成了尚未獲此資格的券商的新門(mén)檻。
“我們目前的業(yè)務(wù)只有可憐的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其他能開(kāi)展的業(yè)務(wù)，不是由于行業(yè)原因沒(méi)有客戶源，就是由于政策原因無(wú)法開(kāi)展�！�6月28日，一位小型證券公司副總無(wú)奈地向記者訴苦。
同一天，銀河證券一位人士則向記者表示，“國(guó)家政策顯然是要扶植像銀河這樣的券商�！闭Z(yǔ)氣顯得非常興奮。
這是監(jiān)管層做出對(duì)券商再貸款和注資之后，記者對(duì)他們采訪后表現(xiàn)出來(lái)的兩種截然不同的心態(tài)。
上述小型券商自覺(jué)能夠獲得國(guó)家再貸款的資格無(wú)望，并不指望能夠獲得緊急“輸血”，而爭(zhēng)取注資則更是“想都不敢想”，“那是有多重因素才能得到的政策�！�
該券商副總目前只能指望市場(chǎng)的變化為公司帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，“如果市場(chǎng)好起來(lái)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的交易活躍程度就會(huì)加強(qiáng)，而委托理財(cái)?shù)奶桌钨Y金也會(huì)解套�！�
該公司注冊(cè)資本15億元左右，有人士透露其資金窟窿可能在20億元。該證券公司大股東一直想將股份轉(zhuǎn)讓，但苦于公司問(wèn)題太多，一直無(wú)法出手。
與上述小型公司自覺(jué)對(duì)政策的救急“輸血”無(wú)望不同，興業(yè)證券則一直在為自己能夠搭上貸款的政策而努力。
“我們現(xiàn)在只有苦練內(nèi)功，靜觀其變�！迸d業(yè)證券一副總說(shuō)。
在股權(quán)分置改革到來(lái)前，興業(yè)證券一直在融資重組的邊緣徘徊。
從2004年6月開(kāi)始，上海復(fù)星高科技(集團(tuán))和華潤(rùn)集團(tuán)先后欲控股興業(yè)證券，而兩家公司的入主都只差一步，但最終由于公司自身和收購(gòu)對(duì)象的雙方原因無(wú)果而終。此后，興業(yè)證券曾欲尋求聯(lián)合華泰證券未果。
工商資料顯示，興業(yè)證券注冊(cè)資金9.08億元，截止到2002年年底，總資產(chǎn)達(dá)43.2億元。規(guī)模屬中小券商�！霸谧C券市場(chǎng)持續(xù)低迷的境況下，2004年，興業(yè)證券尚贏利6000多萬(wàn)。另外，我們的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)一直很高�！�
據(jù)《上海證券報(bào)》公布的2005年中國(guó)各大券商最新排名顯示，興業(yè)證券2005年1-4月綜合業(yè)務(wù)價(jià)值量和營(yíng)業(yè)部部均經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)值量分別排在第18位和第8位。
雖然興業(yè)證券表面的業(yè)績(jī)尚可，但據(jù)該副總稱，在證券市場(chǎng)持續(xù)多年低迷的大環(huán)境下，興業(yè)流動(dòng)資金也持續(xù)緊張。這也是興業(yè)一直謀求增資重組的原因。
該副總表示，“在目前的情況下，增資重組對(duì)興業(yè)是一件可遇不可求的事情。我們現(xiàn)在惟一能做的就是把興業(yè)的業(yè)務(wù)做得更好一點(diǎn)。即使無(wú)法評(píng)上創(chuàng)新類券商，也能評(píng)上規(guī)范類券商。爭(zhēng)取取得國(guó)家再貸款支持。退一步講，興業(yè)未來(lái)即使真被一些資質(zhì)好、實(shí)力強(qiáng)的券商收購(gòu)兼并也非壞事�！�
據(jù)悉，類似興業(yè)證券心態(tài)的券商目前并不在少數(shù)，都在爭(zhēng)搭政策扶持的班車，或者最后選擇被強(qiáng)者吞并。
券商目前整體情況都不好，而如果再得不到資金支持，多數(shù)券商都難以支撐，資質(zhì)稍差的券商更是急需資金。如果得不到資金，最后只有死路或被收購(gòu)。
政策思路演進(jìn) 四級(jí)分類與創(chuàng)新試點(diǎn)
市場(chǎng)傳聞，這次對(duì)券商再貸款規(guī)模將在600億左右，而資金將全部對(duì)規(guī)范的大券商傾斜。這里的規(guī)范大券商指創(chuàng)新類試點(diǎn)券商和規(guī)范類券商。
從2003年開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)確定對(duì)券商進(jìn)行分類監(jiān)管以來(lái)，市場(chǎng)一直認(rèn)為監(jiān)管層有去弱扶強(qiáng)之意，但鮮見(jiàn)動(dòng)靜。而從這次注資和貸款行動(dòng)看，無(wú)法讓監(jiān)管層滿意的券商將會(huì)更快感受到寒冬。
2003年8月12日-13日，130家證券公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和各地證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人齊聚北京京西賓館。這是自1998年證監(jiān)會(huì)正式接管證券公司以來(lái)，券商負(fù)責(zé)人到會(huì)最齊整的一次。雖然這次會(huì)議后來(lái)被與會(huì)人士評(píng)價(jià)比較務(wù)虛，但分類監(jiān)管的政策意圖在這次會(huì)議正式向各證券公司負(fù)責(zé)人公開(kāi)。
2004年8月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)證券業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)有關(guān)問(wèn)題的通知》，鼓勵(lì)證券公司在業(yè)務(wù)和管理等方面開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。隨后公布了創(chuàng)新類券商試點(diǎn)條件，對(duì)能否有效保證客戶資產(chǎn)的安全、客戶資產(chǎn)管理、是否存在重大風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、管理風(fēng)險(xiǎn)控制等都做了嚴(yán)格規(guī)定。
從2004年10月至今，證監(jiān)會(huì)分5批公布了12家擁有“創(chuàng)新試點(diǎn)資格”的券商，包括中信、中金、光大、廣發(fā)、國(guó)泰君安、海通等資質(zhì)較好和規(guī)模較大的券商均在其中。而到目前為止，規(guī)范類券商還在申報(bào)之中。
銀河證券人士認(rèn)為，獲得注資和再貸款的銀河證券與申銀萬(wàn)國(guó)隨后也將會(huì)被列入創(chuàng)新試點(diǎn)券商。
但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相對(duì)一類券商的高門(mén)檻來(lái)說(shuō)，對(duì)大多數(shù)中小券商而言，二類券商是無(wú)奈而必然的選擇。
今年4月證監(jiān)會(huì)公布的二類券商(即規(guī)范類券商)的條件是，證券公司最近一年凈資本不低于人民幣2億元；經(jīng)紀(jì)類證券公司最近一年凈資本不低于人民幣2000萬(wàn)元“；可享有的待遇是”準(zhǔn)予參與股票發(fā)行詢價(jià)等新業(yè)務(wù)、開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，支持其通過(guò)銀行間市場(chǎng)進(jìn)行融資等“。
目前，各家中小券商都在積極申請(qǐng)規(guī)范類券商資格。但有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，規(guī)范類券商將在50家左右。全國(guó)136家券商，一大半左右將被劃入三類、四類券商。
渤海證券券商發(fā)展研究員李濱接受媒體采訪時(shí)表示，中小券商如果不申請(qǐng)二類券商，現(xiàn)有的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、股票發(fā)行詢價(jià)的資格可能將被剝奪，無(wú)疑是自斷財(cái)路。
而此前有券商抱怨，雖說(shuō)進(jìn)行分類監(jiān)管，在業(yè)務(wù)上給予了創(chuàng)新試點(diǎn)券商一定的開(kāi)放空間，但由于市場(chǎng)環(huán)境差，加之券商自身業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力有限，并沒(méi)有感受到分類試點(diǎn)帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性利好政策。
從目前來(lái)看，自分類監(jiān)管以來(lái)對(duì)規(guī)范券商的實(shí)質(zhì)性扶持政策才剛剛開(kāi)始。
業(yè)務(wù)之累 券商翹望模式突破
不過(guò)業(yè)內(nèi)人士分析，只靠目前的政策扶持，券商遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能走出困境，更不要談與將要進(jìn)來(lái)的外資大投行競(jìng)爭(zhēng)抗衡。
按照中國(guó)加入WTO的承諾，我國(guó)將在2006年向外資全面開(kāi)放銀行、保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)，雖說(shuō)證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放沒(méi)有明確時(shí)間表，但相信也為時(shí)不遠(yuǎn)。2003年湘財(cái)證券與里昂證券合資成立華歐國(guó)際證券，2004年高盛證券通過(guò)與聯(lián)想控股等合資成立高華證券進(jìn)入A股市場(chǎng)，外資證券公司和投行進(jìn)入的步伐正在加快。
銀河證券一位人士表示，這次再貸款和注資，僅是解決目前券商生存的燃眉之急，對(duì)券商長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生的有利影響并不大。
據(jù)悉這次匯金公司對(duì)銀河注資之后，銀河將進(jìn)行股份制改造，匯金公司也將會(huì)派駐董事。
但他不無(wú)擔(dān)憂地說(shuō)，匯金公司不從事其他任何商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)由財(cái)政部、人民銀行和國(guó)家外匯管理局派員組成。董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及其他高層管理人員均由人民銀行高層轉(zhuǎn)任，從匯金公司組成不難看出，匯金本身既無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，也無(wú)獨(dú)立管理團(tuán)隊(duì)，難以擔(dān)負(fù)監(jiān)管職能。而銀河證券的管理層和經(jīng)營(yíng)思路也不會(huì)發(fā)生大的變動(dòng)，銀河還是看不到更加光明的未來(lái)。
該人士在國(guó)外金融市場(chǎng)有多年打拼的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為銀河證券目前的業(yè)務(wù)模式似乎難以長(zhǎng)久發(fā)展，他更看好中信證券、光大證券、招銀國(guó)際這種依靠大股東，金融業(yè)務(wù)背景深厚、豐富的銀證類券商或混業(yè)經(jīng)營(yíng)型券商。
中信證券2002年上市，大股東為背景實(shí)力雄厚的中國(guó)中信集團(tuán)公司。金融業(yè)是該集團(tuán)重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)約占公司總資產(chǎn)的80%，業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)銀行和證券、信托、租賃等多種非銀行金融機(jī)構(gòu)。
中信集團(tuán)多種金融形態(tài)并存的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式為中信證券的業(yè)務(wù)開(kāi)展提供了豐富的資源。此外，中信證券又能為其投行客戶提供更多的金融服務(wù)，與其他券商相比，中信證券有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。
該人士分析國(guó)外投行的服務(wù)方式認(rèn)為，國(guó)外投行進(jìn)行金融業(yè)務(wù)服務(wù)，包括承銷、風(fēng)險(xiǎn)投資、為客戶融資都會(huì)一條龍地向客戶提供，而其中風(fēng)險(xiǎn)投資和融資是盈利最多的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，而這恰恰是目前國(guó)內(nèi)券商所不具備的條件。
與國(guó)外證券業(yè)相比，我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)范圍狹窄的現(xiàn)象非常明顯，以2004年市場(chǎng)行情較好的2-4月為例，在此期間我國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占到全年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的42.30%。而同期美國(guó)證券公司的自營(yíng)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)卻貢獻(xiàn)了25%的收入，資金利息收入只占3%.
該人士推測(cè)，經(jīng)過(guò)行業(yè)洗牌之后，市場(chǎng)最有競(jìng)爭(zhēng)力的將是涉及范圍廣闊的混業(yè)經(jīng)營(yíng)券商。
編輯 張偉明
