劉振冬
10月1日在華盛頓召開的西方七國特別會(huì)議(G7)，將會(huì)吸引更多中國人的注意。這是因?yàn)�，中國的兩位�?cái)金高官——財(cái)政部長金人慶和人民銀行行長周小川，將首次受邀出席這個(gè)被稱為“富人俱樂部”的會(huì)談，而且在這次會(huì)議上中國的匯率制度還將再次成為焦點(diǎn)。
中國承受壓力超過以往
對(duì)于這次G7會(huì)議
將要談?wù)摰脑掝}，美國人直白地表示了改變?nèi)嗣駧艆R率制度的急切。美國財(cái)政部副部長泰勒稱，西方七國財(cái)長希望與中國官員會(huì)談，因?yàn)槿嗣駧艆R率的靈活性對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和美國很重要。
這并不是西方國家對(duì)人民幣匯率提出的首次要求，早在2003年初的G7會(huì)議上，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎就拋出了人民幣應(yīng)該升值的論調(diào)。他還提議把人民幣匯率問題作為一項(xiàng)議題正式討論，并要求其他國家通過類似于1985年針對(duì)日元的“廣場(chǎng)協(xié)議”，逼迫人民幣升值。
在這次G7會(huì)議上，中國承受的壓力，可能將超過以往。畢竟，在美國的這輪貿(mào)易、收支調(diào)整中，中國是最直接的利益相關(guān)人。
就目前看來，可以肯定的一點(diǎn)是，雖然，完善匯率形成機(jī)制、提高市場(chǎng)化程度，一直是中國匯率制度改革堅(jiān)持的既定目標(biāo)，中國也為此付出了諸多切實(shí)的努力。但是，作為經(jīng)濟(jì)主權(quán)中最重要的一項(xiàng)——匯率制度，中國政府是絕對(duì)不會(huì)屈從于外部壓力，作出對(duì)自己不利的決定。
中國金融界人士普遍認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，尤其是正在實(shí)施農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、國企改革、控制金融風(fēng)險(xiǎn)等多項(xiàng)措施時(shí)，直接調(diào)整人民幣匯率顯然不合時(shí)宜。需要做的并不是讓人民幣升值，而是應(yīng)多管齊下緩解人民幣升值壓力。同時(shí)，借外匯儲(chǔ)備充足、國際收支良好以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的有利時(shí)機(jī)，進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制、放松外匯管制。
自從去年9月美國財(cái)政部長斯諾離開北京后，人民幣匯率問題的爭(zhēng)論就漸漸淡出人們視野了。然而時(shí)隔一年后，美國再次對(duì)人民幣匯率發(fā)難，人民幣匯率爭(zhēng)論似有再次升溫之勢(shì)。
9月9日，美國最大的工會(huì)組織勞聯(lián)-產(chǎn)聯(lián)組織，聯(lián)合26家紡織、鋼鐵、農(nóng)業(yè)公司組成“中國貨幣聯(lián)盟”，向美國政府提出一份長達(dá)200頁的文件，要求美國政府根據(jù)美國國內(nèi)貿(mào)易法301條款，對(duì)中國是否操控貨幣進(jìn)行調(diào)查，并實(shí)施制裁。雖然，在訴求提出后僅幾個(gè)小時(shí)，布什政府就拒絕了這個(gè)訴求，但是，這一事件表明美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)界對(duì)中國匯率問題的錯(cuò)誤理解。
此前，隨著美國總統(tǒng)選舉的臨近，美國國會(huì)議員們繼續(xù)把人民幣問題作為砝碼。美國眾議院撥款委員會(huì)稱，中國在實(shí)行靈活匯率制度問題上采取的無限期態(tài)度令人無法接受。該委員會(huì)授意美國財(cái)政部制定計(jì)劃，如果中國在2006年1月之前沒有實(shí)行靈活的人民幣匯率制度，將采取應(yīng)對(duì)措施。
“中國匯率應(yīng)更多由市場(chǎng)因素來決定�！泵绹虝�(huì)副會(huì)長丹尼爾.克里斯特曼9月19日表示，人民幣匯率問題是目前美國企業(yè)對(duì)華經(jīng)貿(mào)往來中最為關(guān)心的話題之一。但他同時(shí)承認(rèn)，匯率決定機(jī)制的變化不應(yīng)是“革命性”的，尤其是中國的銀行業(yè)體系還很脆弱，如果匯率制度急劇變化將帶來意想不到的結(jié)果，而且重新評(píng)估一種貨幣不會(huì)單方面地消弭貿(mào)易差額或者使美國制造業(yè)恢復(fù)活力。
外匯儲(chǔ)備增加使人民幣成靶子
當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持“一枝獨(dú)秀”時(shí)，西方各國近年來數(shù)次對(duì)人民幣的匯率發(fā)起攻擊。在他們眼中，人民幣匯率被嚴(yán)重低估，并要求人民幣升值。
人民幣匯率機(jī)制已經(jīng)處在一種微妙的際遇之中。
事情的起因其實(shí)很簡(jiǎn)單，就在于近年中國持續(xù)增長的出口、吸引外資和外匯儲(chǔ)備。在外界眼中，最強(qiáng)悍的理由在于，中國驚人的外匯儲(chǔ)備還在大幅增加。
雖然美日的觀點(diǎn)相同，但與鹽川正十郎不同的是，泰勒的話顯然更有分量。因?yàn)�，美國是中國最大的貿(mào)易順差來源，而中國對(duì)日本的貿(mào)易則是逆差。畢竟，按照國際經(jīng)貿(mào)的游戲準(zhǔn)則，中國不得不認(rèn)真考慮、應(yīng)對(duì)美國的要求。
除1998年資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，近年來中國均保持經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差。1994年中國外匯儲(chǔ)備不過516億美元，但到2001年就超過2000億美元，2003年年底達(dá)到4033億美元，2004年6月末，創(chuàng)下4706億美元的最高記錄。相比之下，截至2003年年底，我國的外債余額不過1936億美元。
在沉寂一年以后，人民幣匯率之爭(zhēng)，為何再度升溫？美國政府的經(jīng)濟(jì)智囊們的言論充分地說明了這個(gè)問題。在美國政界有廣泛影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美國國際經(jīng)濟(jì)研究所所長伯格斯滕認(rèn)為，如果美國再度調(diào)整其貿(mào)易收支，人民幣首當(dāng)其沖升值的方案。在伯氏看來，如果美國試圖將其經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差縮小一半，則意味著美元需要再貶值20%至25%。
如果美元貶值20%至25%，那么誰應(yīng)該升值？根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)采用的貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)所反映的美國貿(mào)易伙伴幣值對(duì)美元幣值的影響程度，2002年依次為加拿大元、歐元、日元、墨西哥比索和中國；從貿(mào)易量上看，美國最大的貿(mào)易伙伴依次為加拿大、墨西哥、中國、日本。歐元對(duì)美元已經(jīng)升值比較多了，因此升值的余地不大。加拿大是美國經(jīng)濟(jì)的后院，也不應(yīng)該升值。以往墨西哥的金融危機(jī)，都要美國收拾殘局，比索也不可能升值。而日本13年來經(jīng)濟(jì)衰退，自顧不暇。如果美元需要貶值，伯氏認(rèn)為，那么人民幣應(yīng)該升值。
對(duì)于人民幣的幣值問題，北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為，中國采取什么匯率制度，完全可以自己說了算。但在國際經(jīng)貿(mào)的博弈中，一些現(xiàn)實(shí)因素不得不考慮。中國可以不理會(huì)日本、東南亞的聲音，因?yàn)閷?duì)這些國家的貿(mào)易都是逆差。也可以不顧及歐盟，因?yàn)橹袊鴥H是略有順差。但是，中國的外貿(mào)順差主要來自美國，如果美國認(rèn)為人民幣應(yīng)該更加靈活，中國將會(huì)承受比較大的壓力。
人民幣升值只會(huì)得不償失
針對(duì)西方國家要求人民幣升值的聲音，即便拋開其中的政治因素，單純從經(jīng)濟(jì)角度考慮，中國也沒有必要遷就他國的無理要求。
1985年廣場(chǎng)協(xié)議的結(jié)果人所共知，一方面，日元的升值收縮了美日貿(mào)易的逆差，美元貶值也減輕了美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使日本為里根政府的赤字財(cái)政埋單。另一方面，廣場(chǎng)協(xié)議促使日元升值，事實(shí)上成為日后日本發(fā)生“泡沫經(jīng)濟(jì)”的導(dǎo)火索。簽署廣場(chǎng)協(xié)議的第二年，日本就出現(xiàn)了因日元升值引發(fā)的蕭條局面。從1991年開始，日本的泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，從此陷入了持續(xù)不景氣的低迷狀態(tài)。
對(duì)于中國的匯率問題，“歐元之父”蒙代爾明確表示，中國不應(yīng)該改變它的政策，中國現(xiàn)在所實(shí)行的政策很正確而且這個(gè)政策執(zhí)行得也非常成功。但是，當(dāng)一些重要的事件發(fā)生時(shí)，中國的政策也不應(yīng)一成不變。
如果說中國要改變匯率，它不要忽略以下幾個(gè)事實(shí)：中國在過去10年來，一直實(shí)行釘住美元的固定匯率；另外,中國的這種匯率制度成功地使中國渡過了東南亞金融危機(jī)；而且中國應(yīng)該警惕不要像日本那樣產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫。
摩根大通集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師貝爾卓也撰文指出，目前一些國家慷慨陳辭，要求中國允許人民幣升值或自由浮動(dòng)，這一建議是危險(xiǎn)的。因其不僅可能會(huì)給中國帶來不良后果，更會(huì)波及亞洲大部分國家，令目前正帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長的重要及有希望的火車頭偏離正軌。
美國國內(nèi)提出的提高人民幣匯率的要求，一直以來都是由美國產(chǎn)業(yè)界和勞工組織提出。他們認(rèn)為，低價(jià)的中國商品，沖擊了美國的工業(yè)，影響了美國的就業(yè)。
貝爾卓認(rèn)為，一些有關(guān)經(jīng)濟(jì)問題的“餿主意”常常是出于政治因素，而支持人民幣升值的觀點(diǎn)正屬于這種類型。其中一種荒謬的說法就是，美國制造商產(chǎn)品的市場(chǎng)份額正被中國的產(chǎn)品逐步蠶食，同時(shí)越來越多的工人失去工作。
實(shí)際上，美國外貿(mào)逆差劇增的原因不在于中國的人民幣匯率政策本身，而是美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對(duì)外直接投資擴(kuò)大、個(gè)人消費(fèi)支出的增長、以及美元貶值的J曲線效應(yīng)等多種因素綜合作用的結(jié)果。即使人民幣對(duì)美升值，因?yàn)槊绹娜肆Τ杀具h(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國、東南亞和墨西哥等國，中國的出口商品只能被墨西哥和東南亞等發(fā)展中國家取代，而不是被美國的本土產(chǎn)品取代。也就是說，人民幣對(duì)美元的升值，并不能解決美國某些產(chǎn)業(yè)的衰退。同時(shí)，還應(yīng)該看到，在對(duì)華貿(mào)易逆差增加的同時(shí)，美國對(duì)日、歐、墨西哥等國的貿(mào)易逆差也在擴(kuò)大。
對(duì)于中國利用匯率政策傾銷的觀點(diǎn)，鐘偉也表示不屑。“這實(shí)際上是將中國在一些民用產(chǎn)品上的競(jìng)爭(zhēng)力的上升，偷換為中國依靠人民幣低估進(jìn)行匯率傾銷�！辩妭フf，中國的商品出口，不過占全球的5%多而已。其中，加工貿(mào)易占商品出口的55%以上，這部分出口中中國僅賺取一點(diǎn)加工費(fèi)，最終產(chǎn)品定價(jià)和利潤瓜分與中國無關(guān)的，中國出口實(shí)際僅占全球出口的3%左右。
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的美國哥倫比亞大學(xué)教授羅伯特.蒙代爾也認(rèn)為，美國要求人民幣升值，是因?yàn)橹袊嬖诖蠓膶?duì)美貿(mào)易盈余。但可以說，這些盈余都是些被架空的數(shù)字，因?yàn)槠渲邪緦儆谌毡竞晚n國對(duì)美國的貿(mào)易盈余。日本和韓國將中間制品出口給中國，中國再將這些中間制品制成成品出口給美國。也就是說，中國對(duì)美國出口的相當(dāng)一部分，都屬于日本和韓國的對(duì)美出口，讓中國背了黑鍋，使原本是日韓的對(duì)美貿(mào)易盈余變成了中國的。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)者的討論中，政府背景的聲音也越來越清晰。中國人民銀行副行長蘇寧日前重申，“雖然美國不斷施壓，要求中國放棄嚴(yán)格管制下的浮動(dòng)匯率制度，中國依然決心保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定�！倍袊嗣胥y行另一副行長、國家外匯管理局局長郭樹清近日也強(qiáng)調(diào)，中國從來沒有進(jìn)行過貨幣操縱，完善匯率機(jī)制也并不意味著人民幣必然升值。他表示，如果中國匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，很可能引發(fā)金融乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這勢(shì)必會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定造成重大沖擊。
主動(dòng)消除人民幣升值壓力
幣值穩(wěn)定并不是終極目標(biāo)，就目前人民幣的現(xiàn)狀而言，則是為“求變”創(chuàng)造條件。人民幣升值的預(yù)期，正在悄然形成，外部的壓力不期而至，同樣，內(nèi)部的變化也要求重新調(diào)整�，F(xiàn)在需要做的并不是讓人民幣大幅度升值，也許應(yīng)該是多管齊下緩解人民幣升值的壓力，推進(jìn)人民幣匯率制度的完善。
羅伯特.蒙代爾表示，目前，中國不應(yīng)變更人民幣匯率。因?yàn)�，人民幣升值�?huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率大幅下降，還會(huì)造成金融部門不良債權(quán)的膨脹，進(jìn)而阻礙人民幣變成可兌換貨幣的進(jìn)程。
但是，中國最好能夠維持人民幣對(duì)美元的固定匯率，同時(shí)推進(jìn)貨幣的自由化。比如說，更廣泛地允許儲(chǔ)存和活用通過出口賺得的外匯。中國應(yīng)該通過這種自由化，努力使人民幣在2008年北京舉行奧運(yùn)會(huì)時(shí)，成為可兌換貨幣。
國家信息中心徐宏源認(rèn)為，現(xiàn)在，應(yīng)該逐步放松對(duì)外匯需求的限制，當(dāng)前主要有四個(gè)方面的工作可做。一是，盡快建立、完善戰(zhàn)略儲(chǔ)備制度�？梢岳贸渥愕耐鈪R儲(chǔ)備，建立寬口徑的國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系，這將緩解乃至扭轉(zhuǎn)外匯儲(chǔ)備的過快增長。二是，應(yīng)該積極貫徹走出去戰(zhàn)略，鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)走出去到海外投資設(shè)廠。三是，進(jìn)一步放開居民個(gè)人用匯的限制，更多地滿足居民生活和旅游的需要。四是，雖然現(xiàn)在QFII流入外資還不高，但今后資本項(xiàng)下的外匯流入將不斷擴(kuò)大。與此相對(duì)應(yīng)，應(yīng)盡快研究、推出QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)制度，以此消除QFII帶來的外匯儲(chǔ)備增長壓力。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長張禮卿教授指出，人民幣匯率制度要退出目前的釘住匯率制度是需要一定的前提條件的，其中包括國內(nèi)金融體系的相對(duì)健全，和相對(duì)成熟的外匯市場(chǎng)管理改革的深化等。
鐘偉表示，隨著人民幣在國際上作用的增強(qiáng)，中國政府應(yīng)該首先對(duì)于目前的匯率制度進(jìn)行改革，即匯率制度的“非政治化”——強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)對(duì)匯率的決定作用，人民幣還可以考慮與美元有限脫鉤。人民幣事實(shí)上是釘住美元，這一制度的好處是有利于穩(wěn)定出口部門的預(yù)期，促進(jìn)外貿(mào)和外資流入，但削弱了貨幣政策的效力，增加了財(cái)政壓力和實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門調(diào)整的壓力。如果從釘住美元制轉(zhuǎn)變成釘住一籃子貨幣，將有助于化解匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而且，由于人民幣基本不存在貶值預(yù)期，也可能是退出釘住匯率制的最佳時(shí)機(jī)。在經(jīng)常賬戶盈余時(shí)主動(dòng)退出，由于人民幣基本不存在貶值預(yù)期反而有升值預(yù)期，改革匯率制度可能引發(fā)的波動(dòng)最小。
在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，中國應(yīng)該推進(jìn)人民幣可自由兌換和國際化。雖然人民幣還不是硬通貨(資本項(xiàng)目可自由兌換)，但不能將人民幣的硬通貨化和國際化對(duì)立起來。因?yàn)橘Y本項(xiàng)目可兌換并非非黑即白，事實(shí)上按國際貨幣基金組織分類辦法，資本項(xiàng)目可兌換指的是43項(xiàng)資本項(xiàng)目的交易，中國大概有45%左右資本項(xiàng)目交易實(shí)際上已經(jīng)可兌換，仍有管制的不過十余項(xiàng)目，嚴(yán)格管制只有數(shù)項(xiàng)而已。
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