央行在短期內(nèi)是否加息的懸念似乎已經(jīng)不大，而何時(shí)加，則是市場(chǎng)最為關(guān)注的問(wèn)題。
此前曾有傳言說(shuō)，央行會(huì)在“十·一”加息，該說(shuō)法在市場(chǎng)引起一定影響。不過(guò)，上周央行行長(zhǎng)周小川對(duì)此公開給予了否定。
在我看來(lái)，剛剛公布的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)支持央行在短期內(nèi)加息，而一旦央行有加息考慮，則決策
當(dāng)越快越好。
加息可以穩(wěn)定居民儲(chǔ)蓄，減少房地產(chǎn)投機(jī)活動(dòng)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，居民儲(chǔ)蓄存款增加1．0387萬(wàn)億元，比去年同期減少1309億元。居民
儲(chǔ)蓄存款余額12．1093萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14．2％，比上年同期低4個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)幅度今年以來(lái)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月回落。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字引起不小的反響，而統(tǒng)計(jì)局的分析則進(jìn)一步引起學(xué)者的關(guān)注。分析認(rèn)為，分流的儲(chǔ)蓄并沒(méi)有流入到消費(fèi)領(lǐng)域。這顯然與經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府所期望的情形要相差很遠(yuǎn)。事實(shí)上，無(wú)論是政府部門還是經(jīng)濟(jì)學(xué)界，大家都希望居民能適度減少儲(chǔ)蓄，增加即期消費(fèi)，從而擴(kuò)大內(nèi)需，改變宏觀經(jīng)濟(jì)靠投資拉動(dòng)的局面。但事與愿違，分流的不僅1309億的居民儲(chǔ)蓄顯然大部分進(jìn)入了投資領(lǐng)域，其進(jìn)入方式則有多種可能。一種是個(gè)人投資于房地產(chǎn)，一種是進(jìn)入民間金融圈子。從近來(lái)出現(xiàn)的民間借貸活躍和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格居高不下的現(xiàn)象，即可窺見(jiàn)一斑。所以，盡快提高利率，不僅可以適當(dāng)穩(wěn)定銀行存款，還可以抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為，減少銀行的房貸風(fēng)險(xiǎn)。
至于減少民間借貸帶來(lái)的金融不穩(wěn)定因素，則需要銀行體系適度增加正常的信貸供應(yīng)來(lái)化解民間投資需要的配套資金。而加息，可以起到在信貸放松的同時(shí)，用價(jià)格杠桿抑制非理性投資的行為。
盡快加息，可以對(duì)無(wú)序的投資行為予以糾偏。
由于CPI繼續(xù)上漲，增幅連續(xù)兩個(gè)月維持在5．3％，使得目前一年期實(shí)際貸款基準(zhǔn)利率接近為零，長(zhǎng)期貸款利率也相對(duì)不斷降低。盡管今年央行加大了商業(yè)銀行貸款利率上浮的幅度，但與物價(jià)穩(wěn)定時(shí)相比較，貸款的實(shí)際利率水平則是在不斷走低，這無(wú)疑會(huì)刺激投資需求。如果實(shí)際利率繼續(xù)下降的話，不僅造成企業(yè)倒逼銀行增加中長(zhǎng)期信貸，還會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)民間借貸利率水平的提高。因?yàn)槊耖g沒(méi)有借貸規(guī)模限制，如果投資者判斷物價(jià)水平繼續(xù)攀升的話，其就會(huì)增加民間融資數(shù)量，進(jìn)而刺激黑市利率價(jià)格提高。
而加息后，則可以向投資者發(fā)出明確的信息，表明中國(guó)進(jìn)入了一個(gè)新的加息周期，并使投資者產(chǎn)生物價(jià)走低和實(shí)際利率水平提高的預(yù)期，從而抑制不必要的投資行為。
顯然，央行應(yīng)該盡快加息。但由于這次加息政策一旦出臺(tái)，就意味著中國(guó)從1993年以來(lái)的低利率時(shí)代的結(jié)束，新的加息周期即將開始，因而，央行對(duì)加息的決策一定非常慎重。
對(duì)8月份的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行最后一次認(rèn)真的研究，并與相關(guān)部門進(jìn)行溝通，是央行必做的功課，而在9月內(nèi)加息，肯定顯得倉(cāng)促，并會(huì)對(duì)股市的回穩(wěn)產(chǎn)生負(fù)面影響。
所以10月當(dāng)是加息的最佳時(shí)間。
責(zé)任編輯：孫琦
