????近日行業(yè)普遍出現(xiàn)回調(diào)，我們認(rèn)為這與基本面關(guān)系不大，主要是行業(yè)輪換導(dǎo)致的結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和上市標(biāo)的持續(xù)增多的背景下，我們堅(jiān)定認(rèn)為國內(nèi)品牌服飾行業(yè)處于投資的黃金時(shí)期。近日回調(diào)可提供難得的買入機(jī)會(huì)，估值壓力得以釋放，增長(zhǎng)確定，發(fā)展前景穩(wěn)妥的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的可重點(diǎn)。 ????關(guān)注，買入時(shí)點(diǎn)可根據(jù)對(duì)行業(yè)輪換時(shí)點(diǎn)的把握進(jìn)行。 ????近期行業(yè)基本面的總體觀點(diǎn)：銷售依然旺，品牌提價(jià)忙。9月以來服飾消費(fèi)逐漸表現(xiàn)出旺季特點(diǎn)，尤其是國慶假期，比09年黃金周增長(zhǎng)18.7%，金銀珠寶、秋冬服飾等都很熱銷。四季度進(jìn)入消費(fèi)旺季預(yù)計(jì)消費(fèi)態(tài)勢(shì)可延續(xù)，且今年冬天有可能出現(xiàn)“極寒”，對(duì)于冬裝銷售也是有利的刺激，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下消費(fèi)者信心預(yù)計(jì)可維持在較好的水平；成本端出現(xiàn)了棉花價(jià)格的暴漲，國內(nèi)棉花期貨價(jià)格到了8月以后出現(xiàn)了大幅度的上漲，目前較八月初上漲了超過20%，這對(duì)于品牌和制造企業(yè)的影響不一。棉花價(jià)格上漲對(duì)于品牌服飾企業(yè)影響有限，有市場(chǎng)基礎(chǔ)的品牌大多可通過提價(jià)、新品戰(zhàn)略等轉(zhuǎn)嫁，秋冬裝提價(jià)幅度普遍在10%以上，且折扣力度也明顯縮小。而對(duì)生產(chǎn)型企業(yè)來說，普遍利潤率較低，對(duì)原材料價(jià)格變動(dòng)比較敏感，很難依靠自身的能力消化原材料價(jià)格上漲壓力，行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇，擁有資源或者產(chǎn)業(yè)鏈一體化的公司相對(duì)影響小。 ????前三季度各重點(diǎn)公司收入表現(xiàn)如下： ????增幅在30%左右或者以上的公司：富安娜、羅萊家紡、夢(mèng)潔家紡、美邦服飾、老鳳祥、探路者、星期六、偉星股份。家紡公司受益于需求恢復(fù)、龍頭公司加速拓展等因素，銷售表現(xiàn)良好，尤其是羅萊家紡更精準(zhǔn)的加盟策略，增速預(yù)計(jì)可在40%左右；美邦通過內(nèi)涵挖掘保證直營門店快速增長(zhǎng)加盟市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，尤其是秋冬裝上市后銷售趨勢(shì)不錯(cuò)，節(jié)假日直營增速繼續(xù)達(dá)到50%以上；首飾消費(fèi)危機(jī)后一直保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，老鳳祥零售與批發(fā)業(yè)務(wù)都得到了有效的發(fā)展；探路者主要由于所處的戶外用品行業(yè)維持高速增長(zhǎng)；星期六由于提高單店款式豐滿度，加大宣傳等作用，主品牌的收入保持了較快速的增長(zhǎng)；偉星股份受益于出口與內(nèi)銷復(fù)蘇、及新產(chǎn)能投放，帶來收入快速增長(zhǎng)的表現(xiàn)。?增幅在10-20%左右的公司：七匹狼、報(bào)喜鳥、魯泰、大楊創(chuàng)世。七匹狼的終端需求一直維持恢復(fù)的趨勢(shì)，雖然受制于以前訂貨，不過終端銷售趨勢(shì)還是不錯(cuò)的；報(bào)喜鳥終端銷售較為穩(wěn)定，節(jié)假日銷售表現(xiàn)一般；魯泰的訂單飽滿，前期出口回暖使得訂單價(jià)格也持續(xù)上升；大楊創(chuàng)世由于訂單更有保證，勞動(dòng)力供給的穩(wěn)定、以及內(nèi)銷投入資源的加大，整體銷售也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。 |