????近期,市場傳聞稱證監(jiān)會在新的內(nèi)部規(guī)定上要求延長“突擊入股”的鎖定期,招股說明書刊登前1年內(nèi)入股的,鎖定期從之前的1年延長至3年。 ????是否有必要延長,檢驗可能很快就會到來。10月30日,首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板上市公司將迎來解禁高峰。而據(jù)記者統(tǒng)計,28家公司中,突擊入股擬上市公司的PE共有15家之多。 ????在創(chuàng)業(yè)板的估值體系面臨考驗的同時,扎堆創(chuàng)業(yè)板的PE們是去是留,市場正拭目以待。 ????創(chuàng)業(yè)板的高估值是市場認(rèn)為解禁期一到將會迎來PE減持潮的一個重要原因。至10月13日,根據(jù)WIND數(shù)據(jù),創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的28家公司,平均市盈率為69.66倍,超過45.89倍的中小板,遠(yuǎn)高于36.45倍的深圳主板。 ????而另一方面,高估值給PE們也帶來了高收益。據(jù)記者統(tǒng)計,28家上市公司中,有22家公司上市前有PE參與,涉及49家PE,而這些PE截至10月12日的平均收益率已經(jīng)高達(dá)7.55倍,在這個時點選擇落袋為安,當(dāng)屬上策。 ????“PE是否解禁就減持,除了估值因素外,還要考慮很多其他的因素。比如有的PE可能會跟公司大股東間有默契,看好公司管理層,有的甚至一些口頭的承諾,幫助在解禁之后做一段時間的市值管理。而另一些公司則乘著價位不錯趕緊減持,以期加速公司資金周轉(zhuǎn)?！币晃籔E內(nèi)部人士說。 ????49家PE扎堆浮盈超40億 ????28家上市公司中,共有22家公司有PE的身影,只有樂普醫(yī)療(300003,股吧)（）、華測檢測(300012,股吧)()、硅寶科技(300019,股吧)()、寶德股份(300023,股吧)()、華星創(chuàng)業(yè)(300025,股吧)()和華誼兄弟(300027,股吧)()例外。 ????而且,個別公司也出現(xiàn)了PE扎堆的情況。PE數(shù)量排名前三位的網(wǎng)宿科技(300017,股吧)（）、金亞科技(300028,股吧)()和銀江股份(300020,股吧)()分別達(dá)到了9家、7家和5家。而機(jī)器人(300024,股吧)（）、大禹節(jié)水(300021,股吧)()和新寧物流(300013,股吧)()也有3家之多。 ????據(jù)記者統(tǒng)計,截至10月12日,這49家PE的浮盈總計達(dá)到了43.48億元之多,平均收益率高達(dá)754.63%,而且,其中有7家PE收益率超過了10倍,更有2家PE的收益率超過了20倍。 ????比如江蘇高達(dá)創(chuàng)業(yè)投資有限公司在2005年就開始分三次連續(xù)收購了安科生物(300009,股吧)（）的股份,第一次以1.65元/股的價格收購了70萬股,第二次仍以這個價格收購了123萬股,第三次以1.68元/股的價格收購了50萬股,連續(xù)三次收購,江蘇高達(dá)的持股數(shù)達(dá)到了243萬股,而成本則為404.45萬元。 ????至安科生物成功上市,江蘇高達(dá)持有其437.4萬股,截至10月12日,公司股價為22.25元,據(jù)此計算,江蘇高達(dá)的市值就達(dá)到了9732.15萬元,其收益率高達(dá)23.06倍,是49家PE之首。 ????突擊入股普遍 ????2009年9月21日至2009年10月9日,首批創(chuàng)業(yè)板的28家公司陸續(xù)披露了招股意向書,此后的2009年10月,陸續(xù)公布了招股說明書,。而據(jù)記者統(tǒng)計,28家公司中,在2008年10月之后突擊入股擬上市公司的PE共有15家之多。 ????而記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),持股時間越長的PE,其在公司上市之后的收益率就更高。 ????比如,收益率超過10倍的7家PE,只有一家是在2009年入股的,而其余4家是在2007年入股的,1家是2005年入股的。 ????值得一提的是北京科技風(fēng)險投資股份有限公司,其在1999年就投資了北陸藥業(yè)(300016,股吧)（）1472.482萬股,至北陸藥業(yè)2009年上市,該PE在公司足足堅守了10年,而其收益率也超過了19倍。 ????不過,突擊入股的現(xiàn)象也不少,2009年入股的PE有7家之多。這些PE對于上市公司的“忠誠度”就值得考驗了。 ????一個典型的例子是特銳德(300001,股吧)（）。在其上市之前的2009年6月20日,公司同意引入新股東青島市嶗山區(qū)科技風(fēng)險投資有限公司和天津華夏瑞特地產(chǎn)投資管理有限公司,新增股份500萬股由嶗山科技風(fēng)投認(rèn)購333萬股,華夏瑞特認(rèn)購167萬股,每股的認(rèn)購價格為5.30元,公司注冊資本增至10000萬元。 ????但是,上市之時,與其他股東不同,也與同期進(jìn)入的華夏銳特地產(chǎn)公司不同,嶗山區(qū)科技風(fēng)險投資并沒有對所買入股份的鎖定期做出承諾。 ????而至特銳德公布2009年年報之時,嶗山科技風(fēng)投已經(jīng)不見了蹤影。如果假設(shè)其在公司上市首日就賣出了股票,并以上市首日的收盤價格計算,嶗山科技風(fēng)投的收益高達(dá)12887.1萬元,收益率7.3倍。 ????高估值下的減持壓力 ????至10月13日,根據(jù)Wind數(shù)據(jù),創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的28家公司,平均市盈率為69.66倍。創(chuàng)業(yè)板的高估值是人們擔(dān)心減持潮來臨的最大原因。 ????在28家公司中,在節(jié)后的第一個交易日,市盈率超過100倍的公司還只有華誼兄弟一家,但是,隨著A股市場的持續(xù)回暖,創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)了水漲船高的趨勢。 ????至10月13日,這個數(shù)字已經(jīng)增加到了3家,分別是華誼兄弟127.04倍,寶德股份()109.72倍,吉峰農(nóng)機(jī)(300022,股吧)()100.21倍,即便市盈率最低的紅日藥業(yè)(300026,股吧),也達(dá)到了47.5倍。 ????令人擔(dān)憂的是,與此同時,創(chuàng)業(yè)板上市公司2010年半年報的收入和利潤卻不及同期深圳主板和中小板。據(jù)統(tǒng)計,2010年上半年,就上市公司的收入和利潤增長率這兩項主要業(yè)績指標(biāo)來看:深圳主板分別為55%、97%,中小板分別為36%、46%,創(chuàng)業(yè)板卻僅為28%和26%。 ????高估值與低于市場預(yù)期的成長性,無疑為創(chuàng)業(yè)板帶來了巨大的估值壓力,對于這樣的風(fēng)險,意志再堅定的PE,恐怕也不會視而不見。 |