通脹即將來(lái)襲 老百姓該怎么才能保障資產(chǎn)不縮水

????通脹來(lái)襲

????文/本刊記者 王曉蘭

????這個(gè)世界變化得太快。 幾個(gè)月前，我們還在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)不景氣、公司裁員……一片風(fēng)聲鶴唳，人人收緊了錢袋，準(zhǔn)備過(guò)“冬”，轉(zhuǎn)眼間，又是一片通脹之聲，房?jī)r(jià)漲，股價(jià)漲，原油漲，超市里的食用油也在漲價(jià)……手里攥著票子的人只能眼睜睜看著票子變“毛”了。

????北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青感慨說(shuō)：“2008年以來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)換之快前所未有。我們剛剛把通貨膨脹理出個(gè)眉目，通貨緊縮來(lái)了；還沒(méi)把通貨緊縮研究完，通貨膨脹又要來(lái)了。”

????出于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的，上半年政府投放了巨量信貸，民間擔(dān)憂通脹的情緒越來(lái)越重。上個(gè)月，記者遇到一位收藏青花瓷的老先生，他問(wèn)記者：“通貨膨脹是不是已經(jīng)來(lái)了？我感覺(jué)東西在漲價(jià)。”另一位在城鄉(xiāng)結(jié)合部開(kāi)小超市的老板則說(shuō)：“廠家說(shuō)了，食用油要調(diào)價(jià)。我打算租個(gè)地方囤點(diǎn)油?！?007年底，他曾囤了兩三百桶5L裝的色拉油，賺了一萬(wàn)多元。而在一家建筑設(shè)計(jì)公司上班的張先生，則計(jì)劃著拿出銀行的存款，再買套房，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，還是房子保值?！?/p>

????漲價(jià)的風(fēng)波從一個(gè)行業(yè)刮到另一個(gè)行業(yè)，幾個(gè)月前的“跳樓甩貨價(jià)”已經(jīng)是過(guò)眼云煙。

????對(duì)于未來(lái)是否會(huì)有通貨膨脹現(xiàn)象，在所有人中，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠大約是最堅(jiān)定的信徒。他認(rèn)為通脹將接管一切，原因是全球經(jīng)濟(jì)總量都在萎縮，但流動(dòng)性卻使市場(chǎng)瘋狂。

????他寫道：“全球經(jīng)濟(jì)就像一列在懸崖上行駛的列車，盡管前方就是無(wú)盡的深淵，但現(xiàn)在仍然有機(jī)會(huì)原地剎車避免墜落下去。但是金融市場(chǎng)猶如車廂里的舞者，它引起的每一次震動(dòng)都可能使列車傾覆。”

????至于某些人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)蕭條期不會(huì)出現(xiàn)通脹的觀點(diǎn)，謝國(guó)忠認(rèn)為站不住腳。因?yàn)椋?970年代美國(guó)在長(zhǎng)期繁榮后步入調(diào)整期，它同時(shí)還是長(zhǎng)達(dá)十余年的滯漲期。事實(shí)上，滯漲一詞，就是從這里來(lái)的。而人們也因此對(duì)凱恩斯宏觀調(diào)控理論產(chǎn)生質(zhì)疑。他認(rèn)為真正的解決辦法應(yīng)該是供需兩者都進(jìn)行重組，而非錯(cuò)誤的用流動(dòng)性沖走泡沫惡果。

????回顧1970年代的滯漲局面，謝國(guó)忠認(rèn)為通脹將不可避免地出現(xiàn)，而且將是惡果，對(duì)房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)也是如此，它們將不可避免地下跌。

????事實(shí)上，對(duì)于投資者以及普通老百姓來(lái)說(shuō)，關(guān)心通脹話題，無(wú)非是擔(dān)心自身利益受損。如果通脹果真來(lái)臨，我們應(yīng)該怎么做，才能“趨利避害”？本刊采訪了多位專業(yè)人士，請(qǐng)他們?yōu)樽x者分析通脹下的應(yīng)對(duì)之策。

????引言：通脹,一個(gè)敏感的字眼,觸動(dòng)著很多人的神經(jīng)，通脹真的會(huì)卷土重來(lái)嗎?就這個(gè)問(wèn)題本刊記者采訪了中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明。

????通脹將是全社會(huì)現(xiàn)象

????文/本刊記者 黃依凡

????當(dāng)中國(guó)的政府官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在熱議經(jīng)濟(jì)是否已觸底回暖的當(dāng)下,由美元貶值引發(fā)的通脹預(yù)期正成為越來(lái)越多經(jīng)濟(jì)界人士的關(guān)切點(diǎn)。談及通脹會(huì)不會(huì)再次襲來(lái)，張明的觀點(diǎn)很明確：上半年信貸飆升與物價(jià)指數(shù)負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象并存并不矛盾。首先，擴(kuò)張性貨幣政策一般都要經(jīng)歷一段時(shí)間才能充分發(fā)揮效力。經(jīng)驗(yàn)顯示，這段“時(shí)滯”通常為2至3個(gè)季度；其次，本輪貨幣擴(kuò)張的背景是次貸危機(jī)導(dǎo)致的外需下降，由于需求不振，大量信貸資金并未立即進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)入了資產(chǎn)市場(chǎng)。這就造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、物價(jià)指數(shù)保持在地位以及資產(chǎn)價(jià)格飆升并存的格局；再次，CPI的上升主要取決于國(guó)內(nèi)需求的復(fù)蘇，而PPI的上升主要取決于國(guó)際能源與大宗商品價(jià)格的回暖，這二者的恢復(fù)都尚需時(shí)日。

????張明個(gè)人的判斷是，通貨膨脹始終是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，在當(dāng)前過(guò)于寬松的貨幣政策的作用下，通貨膨脹注定會(huì)到來(lái)。從具體時(shí)點(diǎn)上來(lái)看，CPI有望在2009年第四季度恢復(fù)同比正增長(zhǎng)，在2010年下半年達(dá)到同比增長(zhǎng)4-5%的水平；PPI同樣有望在2009年年底之前恢復(fù)同比正增長(zhǎng)，但在2010年的表現(xiàn)主要取決于美元匯率的走向以及全球需求能否及時(shí)回暖。

????作出上述判斷的依據(jù)包括：其一，從2009年第3季度起，從2008年11月開(kāi)始的擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策的效力將更加充分地體現(xiàn)出來(lái)；其二，從2008年第2季度啟動(dòng)的資產(chǎn)價(jià)格上漲將會(huì)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)拉動(dòng)物價(jià)上漲，股價(jià)與房?jī)r(jià)的瘋長(zhǎng)也可能強(qiáng)化居民的通脹預(yù)期；其三，中國(guó)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資與房地產(chǎn)投資可能拉動(dòng)全球能源與初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格上漲，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)PPI的上漲，最終傳遞至CPI。

????很多人擔(dān)心，如果再次發(fā)生通脹，生活會(huì)受到嚴(yán)重影響，張明表示：我們?cè)?010-2011年面臨的通貨膨脹，其嚴(yán)重程度很可能超過(guò)2007-2008年。主要原因在于，導(dǎo)致2007-2008年通貨膨脹的一個(gè)根本原因是全球流動(dòng)性過(guò)剩。次貸危機(jī)爆發(fā)之后，全球央行的定量寬松政策向經(jīng)濟(jì)體中注入了大約5萬(wàn)億美元的流動(dòng)性。一旦金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)反彈，貨幣乘數(shù)將迅速上升，可能造成的流動(dòng)性過(guò)剩的程度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)兩三年前。一方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)的信貸飆升本身將造成更嚴(yán)重的通脹壓力；另一方面，只要中國(guó)政府依然維持人民幣相對(duì)于美元匯率的穩(wěn)定，國(guó)際流動(dòng)性也將通過(guò)外匯占款渠道涌入中國(guó)國(guó)內(nèi)。在國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性的夾擊下，中國(guó)將相繼面臨資產(chǎn)價(jià)格上漲與通貨膨脹。

????所謂結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的概念是虛妄的，這個(gè)世界上沒(méi)有所有價(jià)格同步上漲的通貨膨脹。因此通脹必然是一個(gè)全社會(huì)的現(xiàn)象。

????通脹爆發(fā)往往是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的結(jié)果，我們的風(fēng)險(xiǎn)在于過(guò)度重視經(jīng)濟(jì)下滑，針對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的潛在用力過(guò)猛，結(jié)果導(dǎo)致與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇接踵而來(lái)的便是下一輪資產(chǎn)價(jià)格泡沫與通脹。當(dāng)然，通脹爆發(fā)之后，經(jīng)濟(jì)可能再度下滑。

????在通脹期，就個(gè)人投資方面張明也給了投資者一些建議。他說(shuō)，如果在通貨膨脹發(fā)生之前，一個(gè)國(guó)家沒(méi)有發(fā)生顯著的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。我們的建議是，居民可以考慮通過(guò)購(gòu)買房地產(chǎn)、股票與黃金等資產(chǎn)來(lái)避險(xiǎn)。然而令人郁悶的是，在下一輪中國(guó)的通貨膨脹爆發(fā)之前，將會(huì)率先出現(xiàn)一輪資產(chǎn)價(jià)格泡沫。那么在這一背景下，居民的選擇就非常有限的。首先，居民很難通過(guò)購(gòu)買房地產(chǎn)與股票來(lái)避險(xiǎn)，因?yàn)檫@一時(shí)期房?jī)r(jià)與股價(jià)本身就存在泡沫。未來(lái)房?jī)r(jià)與股價(jià)的下跌幅度甚至可能超過(guò)通貨膨脹導(dǎo)致的居民儲(chǔ)蓄的貶值程度。事實(shí)上，推高本輪房?jī)r(jià)與股價(jià)的一個(gè)重要因素就是目前的通貨膨脹預(yù)期；其次，在次貸危機(jī)爆發(fā)的一年半時(shí)間內(nèi)，黃金價(jià)格已經(jīng)飛漲。很多分析師認(rèn)為，當(dāng)前黃金價(jià)格的泡沫已經(jīng)不亞于之前的美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格泡沫。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，黃金對(duì)抗通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)可能被無(wú)限夸大了。

????在上述分析的前提下，張明對(duì)居民的投資建議是：第一，如果需求不是特別強(qiáng)烈，在未來(lái)一兩年內(nèi)可以適當(dāng)推遲對(duì)房產(chǎn)的購(gòu)買，尤其是避免舉借過(guò)多的銀行抵押貸款，因?yàn)槟壳暗盅嘿J款利率處于低位，未來(lái)上升的可能性很大；第二，在股票市場(chǎng)投資方面，缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者依然可以利用基金定投這一工具，在選擇基金方面應(yīng)兼顧股票型與債券型。在直接股票投資方面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注今年3季度之后股市可能重新反轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；第三，在資產(chǎn)價(jià)格泡沫的背景下，銀行存款依然是值得考慮的投資。我們認(rèn)為，本輪資產(chǎn)價(jià)格漲跌的幅度將會(huì)顯著超過(guò)未來(lái)通貨膨脹的程度，因此，保留銀行存款以等待新的投資機(jī)會(huì)，依然是最重要的投資選擇之一。現(xiàn)金為王，在不確定性的環(huán)境下依然是最重要的投資法則。

????插排：所謂結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的概念是虛妄的，這個(gè)世界上沒(méi)有所有價(jià)格同步上漲的通貨膨脹，因此通脹必然是一個(gè)全社會(huì)的現(xiàn)象。

 ???通脹來(lái)了，怎么才能保障資產(chǎn)不縮水？

 ???通脹預(yù)期下的投資策略

????文/本刊記者 黃芳芳

????大鵬對(duì)小雀說(shuō)：“通脹來(lái)了，你怕嗎？”

????小雀問(wèn)：“什么是通脹？”

????大鵬答道：“通脹是一種貨幣現(xiàn)象，即一段時(shí)期內(nèi)物價(jià)迅速上漲。 簡(jiǎn)單說(shuō)，就像2007年豬肉價(jià)格飛漲那樣。人們對(duì)物價(jià)感到困惑，在消費(fèi)和投資的決策上容易犯錯(cuò)。同時(shí)，通脹還會(huì)蠶食人們積累的財(cái)富。所以，人都怕通脹?！?/p>

????小雀：“這就是通脹?。∥遗铝?，那究竟怎么對(duì)抗通脹呢？”

????美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?薩繆爾森在其《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中提到，當(dāng)面臨通貨膨脹的壓力時(shí)，通常情況下國(guó)家不得不利用貨幣政策或財(cái)政政策來(lái)制止通貨膨脹的上升。但宏觀調(diào)控畢竟是政府和央行的事情，那么百姓該用什么辦法對(duì)抗通脹，讓理財(cái)生金呢？

????買明天的風(fēng)險(xiǎn)

????作為理財(cái)配置之一的保險(xiǎn)，光大永明保險(xiǎn)公司的王建京先生對(duì)記者，通脹其實(shí)對(duì)保險(xiǎn)影響不大。由于保險(xiǎn)的繳費(fèi)期較長(zhǎng)，買保險(xiǎn)本身就是一個(gè)抗通脹的過(guò)程；而保險(xiǎn)的功能就是保障，因?yàn)槲磥?lái)是個(gè)未知數(shù)，因而買保險(xiǎn)也就是買明天的風(fēng)險(xiǎn)。說(shuō)到底，現(xiàn)實(shí)中還是要根據(jù)自己的需求來(lái)配置資產(chǎn)，根據(jù)需求來(lái)買保險(xiǎn)。

????提到投連險(xiǎn)，他表示，買投連其實(shí)就相當(dāng)于買資產(chǎn)，而買資產(chǎn)也就意味著抗通脹，因而就算是通脹來(lái)臨，其對(duì)投連險(xiǎn)的影響也是很小的。

????正如他所說(shuō)保險(xiǎn)是在買明天的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于很多家庭來(lái)說(shuō)，建立完善的家庭保障體系是很必要的。對(duì)家庭支柱、子女成長(zhǎng)、意外風(fēng)險(xiǎn)都要提前做好防范，處于這樣的需求買保險(xiǎn)，就是劃算的。

????投資黃金抗通脹

????黃金一向都被看作是抗通脹最有效的方式之一。北京中期金融投資部高級(jí)期貨分析師高彥嵩告訴記者，黃金是對(duì)抗通脹的有效工具，購(gòu)買黃金便可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值。如果通脹真的來(lái)了，大家都預(yù)計(jì)金價(jià)會(huì)上升，都去購(gòu)買黃金，這樣的結(jié)果就是很容易推升金價(jià)。

????“黃金投資是長(zhǎng)期的投資行為，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)收益并不亞于股市，但其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股市。”中鈔國(guó)鼎的人介紹說(shuō)。從遠(yuǎn)期來(lái)看，美元的下行走勢(shì)，決定了黃金投資的樂(lè)觀前景，投資者不妨在家庭投資中提升黃金配置，將黃金投資在家庭資產(chǎn)中的比例由平時(shí)的6%——8%提升為10%左右。

????記者又采訪了高級(jí)期貨分析師黎斌林，他認(rèn)為今年國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格的上漲的幅度不會(huì)超過(guò)1000美元。投資者在具體操作上，要在黃金期貨價(jià)格較低的時(shí)期購(gòu)買黃金，這樣才會(huì)獲得更大的利潤(rùn)。他認(rèn)為無(wú)論是投資黃金還是股市，最重要的還是要謹(jǐn)慎、穩(wěn)重，注意風(fēng)險(xiǎn)。

????而投資黃金的途徑現(xiàn)在非常多，既可以在銀行購(gòu)買紙黃金、在交易所開(kāi)戶投資，有能購(gòu)買各種形式多樣的實(shí)物黃金，例如，工行發(fā)行的如意金，建設(shè)銀行發(fā)行的龍鼎金，中國(guó)印鈔造幣總公司和建設(shè)銀行戰(zhàn)略合作發(fā)行的廣州2010年亞洲運(yùn)動(dòng)會(huì)吉祥物紀(jì)念金章，中國(guó)印鈔造幣總公司發(fā)行、中鈔國(guó)鼎投資有限公司總經(jīng)銷的上?！笆啦┙稹钡取?/p>

????買房也抗通脹

????上海易居研究所所長(zhǎng)楊紅旭認(rèn)為，由于我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的流動(dòng)性過(guò)剩，將來(lái)一定會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹。如果真的通脹了，買房子是可以保值，以抵御通脹的。由于目前房地產(chǎn)市場(chǎng)又開(kāi)始孕育新的泡沫，未來(lái)房?jī)r(jià)可能會(huì)繼續(xù)攀升。對(duì)于有購(gòu)房需求的人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在買房還是相對(duì)便宜的。

????據(jù)了解，北京一些新樓盤推遲開(kāi)盤時(shí)間，如北京新天地項(xiàng)目在交易網(wǎng)上公布的是7月6日開(kāi)盤，但實(shí)際開(kāi)盤日期卻是12日，其價(jià)格也由原來(lái)一期的1.05萬(wàn)元/平方米上漲到1.2萬(wàn)元/平方米。不管是開(kāi)發(fā)商故意捂盤還是價(jià)格合謀，房?jī)r(jià)卻是實(shí)實(shí)在在地漲。顧云昌曾說(shuō)，預(yù)測(cè)房?jī)r(jià)是最不靠譜的。從目前來(lái)看，底部已經(jīng)出現(xiàn)，在去年年底到今年年初?，F(xiàn)在已經(jīng)在上升期，如果不出意外，還會(huì)保持下去。

????抗通脹的澳元

????中國(guó)人民銀行7月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2009年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為2.1316萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)17.84%。對(duì)此，記者采訪了中國(guó)銀行總行全球金融市場(chǎng)部分析員石磊，他認(rèn)為單純外匯儲(chǔ)備突破2萬(wàn)億來(lái)看，是有可能會(huì)催生通貨膨脹的。由于去年金融危機(jī)的爆發(fā)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備是呈下降趨勢(shì)的。但目前外匯儲(chǔ)備是觸底回升的，這也意味著外面流通的人民幣增多了。要避免通貨膨脹的產(chǎn)生，央行是通過(guò)一些貨幣政策回籠多余的人民幣。這樣來(lái)看，就可以控制通脹了。

????提及外匯品種，石磊表示，因?yàn)榘脑巧唐坟泿牛蚨强雇浀?。由于美元是抗跌的，他建議大家暫時(shí)不要買美元。至于日元，一般來(lái)說(shuō)，通脹來(lái)臨時(shí)，它是走軟的，通常都是看空日元。

????究竟通脹離我們有多遠(yuǎn)呢？石磊認(rèn)為未來(lái)一年都處于通脹預(yù)期當(dāng)中，外匯的匯率會(huì)在此期間有很強(qiáng)的波動(dòng)。他建議投資者，如果沒(méi)有很大把握，盡量不要炒外匯，更不要長(zhǎng)線炒匯，那樣風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。一般的短線炒匯還可以。

????被記者問(wèn)及如果“狼”真的來(lái)了，要怎么辦時(shí)，石磊莞爾一笑，說(shuō)自己肯定會(huì)買商品、買資產(chǎn)?？梢钥紤]買房子，不過(guò)目前房?jī)r(jià)很高，是因?yàn)楝F(xiàn)在有著很寬松的貨幣政策。但將來(lái)如果沒(méi)有了這么寬松的政策，房?jī)r(jià)會(huì)下跌，房市甚至?xí)辣P。由此可見(jiàn)，買房也不是有效的抗通脹的辦法。關(guān)鍵是看人們對(duì)事物的預(yù)期。

????是啊，預(yù)期很重要，能看多遠(yuǎn)就能走多遠(yuǎn)，理財(cái)也是一樣道理。