在第十屆中國資本市場論壇上，證監(jiān)會主席尚福林表示，“融資融券這件事情我們還在認真研究”。然而，已經掛在證監(jiān)會網站上的《證券公司風險控制指標管理辦法》(征求意見稿)卻給了人們更多的想象。由于《辦法》中明確提出了券商為客戶買賣證券時提供融資融券服務的風險控制指標標準。

　　因此，很多券商樂觀 地預計，證券業(yè)期盼已久的券商融資融券業(yè)務離開禁已經不遠。在股市四連陽后，很多券商都開始憧憬起2006年的好日子了。

　　不過，很多券商可能等不到開禁這一天了，因為《辦法》對券商的各項風險控制指標設置了預警標準，如果證券公司風險控制指標不達標且預期未改的，等待他們的將是停業(yè)整頓乃至公司關閉。一方面開閘融資通道，另一方面又給不良證券公司下達最后通牒，管理層表演的這出“牛奶+大棒”的好戲，讓人不寒而栗！

　　融資融券將開閘

　　管理層搞活券商活躍市場

　　昨日，中國證監(jiān)會出臺《證券公司風險控制指標管理辦法》征求意見稿，表明證監(jiān)會已經將證券公司融資融券業(yè)務提上日程，并提出了嚴格的風險控制指標要求。業(yè)內人士認為，管理層此舉在搞活券商活躍市場方面又邁出了一大步。

　　《辦法》第十四條中規(guī)定，證券公司為客戶買賣證券時，提供融資融券服務的風險控制指標標準是：對單個客戶融資和融券業(yè)務的規(guī)模不得超過公司凈資本的1%；對所有客戶融資和融券業(yè)務的規(guī)模不得超過公司凈資本的10倍。并且在第十五條中規(guī)定，中國證監(jiān)會對各項風險控制指標設置預警標準，對于規(guī)定“不得低于”一定標準的風險控制指標，其預警標準是規(guī)定標準的120%；對于規(guī)定“不得超過”一定標準的風險控制指標，其預警標準是規(guī)定標準的80%。

　　《辦法》的出臺被大多數證券業(yè)人士視為利好消息。宏源證券分析師劉鐘海認為，《辦法》大大提高了證監(jiān)會及其派出機構對券商監(jiān)管的力度和權力，并由原來的個案監(jiān)督過渡到現在的總量控制和指標監(jiān)督。各地券商每月或每周都要向證監(jiān)會或其派出機構報送財務報表以及相關風險控制指標，就是要讓券商的經營“活而不亂”，嚴格控制其運營中的風險，從而可以避免重蹈過去券商大規(guī)模違規(guī)融資的覆轍。

　　和訊信息首席分析師文國慶認為，融資融券當然對券商有利，可以增加券商的收入，投資者也獲得更多的賺錢機會。上述《辦法》短期對市場是利多的，但長期來看，卻是中性的。即使將來允許投資者融券拋空了，當市場處于強勢時，也沒有幾個人敢于融券拋空，除非提前知道上市公司利空消息的內幕人士才敢于拋空。而投資者融資炒作股票，在放大利潤的同時也放大了風險，對股價有助漲助跌的作用。

　　“節(jié)后管理層的調控藝術在提高”，一些市場人士如此評價2006年開局的政策面。從五部委的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》到證監(jiān)會的《證券公司風險控制指標管理辦法》中可以看出，中國股市在2006年距離國際通行規(guī)則越來越近。

　　“風控”指標需達標

　　不達標且逾期不改，關無赦！

　　新年伊始，證監(jiān)會就對券商“動手”了�！蹲C券公司風險控制指標管理辦法》要求券商依此建立以凈資本為核心的風險控制指標體系。并在《辦法》中明確規(guī)定，不符合規(guī)定標準、逾期未改正的，證監(jiān)會將責令公司關閉。

　　與《辦法》融資融券的模糊透露相比，證監(jiān)會在加強證券公司風險控制方面的決心和毅力卻是清晰有力的。據記者了解，《辦法》對證券法的規(guī)定進行了細化，規(guī)定公司經營業(yè)務范圍不同，對應的凈資本、凈資產等風險控制指標的最低標準也就不同，各項業(yè)務規(guī)模與凈資本的比例不得超過一定水平。證監(jiān)會可根據風險程度、內控水準、財務實力等情況，將證券公司劃分為不同類別，分別適用不同的業(yè)務許可和監(jiān)管措施。

　　除此之外，為適應新的證券法，證監(jiān)會還制定了新規(guī)，其中規(guī)定多項需要扣減的風險調整項目，并明確各項的扣減比例，其突出特點就是要求更加嚴格。由于新的計算方法可能會使券商的家底更加暴露無遺，因此，那些有“軟肋”的券商將很難邁過這個坎。

　　不過，與上述限定和規(guī)范相比，更讓某些券商難受的是證監(jiān)會在監(jiān)管力度上的空前嚴厲。《辦法》第26條規(guī)定，證券公司凈資本等風險控制指標不符合標準、逾期未改正的，證監(jiān)會將依法認定董事、監(jiān)事、高級管理人員為不適當人選，并撤銷公司有關業(yè)務許可，責令公司停業(yè)整頓甚至責令公司關閉。

　　業(yè)內人士認為，上述相關規(guī)定對資產質量好的大券商比較有利，因為他們可以擁有更多的客戶量和客戶資金，從而出現強者恒強的情況。但對那些資質不好的券商，高門檻將讓他們中很多人無法存活，更不用說奢望受惠于融資融券了。

　　由于上述《辦法》將從11月1日起實施。10月31日前將是很多人找到救命稻草的最后機會。據了解，管理層已經向券商下了最后的“通牒”——2006年10月31日前仍沒有達標的證券公司將面臨被關閉的風險。（凌嘉 劉杰）