China's too-hot economy is prompting firms to look elsewhere to invest（英文原文）

　　George　Wehrfritz/文　祝雷/編譯

　　美國《新聞周刊》11月28日

　　對全球商人們而言，中國仍將是一個關(guān)鍵之 地，但可能不再是惟一的關(guān)鍵之地。

　　鋼鐵產(chǎn)量是衡量工業(yè)經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)。1958年，當(dāng)毛主席發(fā)起烏托邦式大躍進(jìn)運動時，他亦有此看法。于是，他命令人民群眾放棄公社農(nóng)田，在農(nóng)家宅院立起熔爐，大煉生鐵。此運動造成的人為饑荒使數(shù)百萬人喪生。

　　如今，故事的續(xù)集正在展開——但這次危機(jī)是過剩，而不是需求。近年來，中國建造了太多鋼材冶煉廠，以至于鋼鐵產(chǎn)品幾近淹沒全球市場。中國目前的3．5億噸鋼鐵產(chǎn)量遠(yuǎn)超過了國內(nèi)需求，并處于世界領(lǐng)先地位。最近，中國新建的具有1億噸額外產(chǎn)能的一批鋼廠，使之成為鋼材凈出口國。美國鋼鐵制造商丹尼爾·蒂米科（Daniel　DiMicco）哀嘆道：“他們的鋼鐵產(chǎn)能增長超過了任何人的預(yù)料，而他們還在繼續(xù)擴(kuò)建。”他的話語代表的是緊張不安的全球鋼鐵市場。

　　鋼鐵產(chǎn)業(yè)如此，中國其他產(chǎn)業(yè)也是如此。中國的工廠、建筑廠和冶煉廠生產(chǎn)了過多的鋁、水泥和棉花，以及過多的T恤衫、手機(jī)和汽車；建造了許多不必要的工廠、寫字樓和度假村；再加上疲軟的消費需求，該國的宏觀經(jīng)濟(jì)已受到沉重打擊。中國的GDP今年仍被預(yù)期將增長9．4%，但有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅信，這個雄赳赳的數(shù)字后面隱藏著嚴(yán)重問題：出口和過度投資不能繼續(xù)推動增長，因為兩者都已達(dá)到了不能持續(xù)增長的水平。

　　　1 他們在中國的全盛期已經(jīng)結(jié)束

　　如果事實是這樣，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展即將減速。里昂證券投資銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·沃克（Jim　Walker）說，中國GDP增長數(shù)字明年將下降到5%，2007年將降至3%。他的證據(jù)是：生產(chǎn)成本更高、利潤更少和價格競爭的加劇。的確，今年世界經(jīng)濟(jì)論壇在調(diào)查了116個國家后，將中國列為第47位具有商業(yè)競爭力的國家�！爸袊�受人膜拜的商業(yè)麥加時代已是明日黃花�！惫�佛商學(xué)院有關(guān)競爭力研究的大師邁克爾?波特（Michael　Porter）這樣總結(jié)道。

　　許多全球投資商，特別是跨國投資商，都得出了同樣的結(jié)論。比如，在中國東部沿海，生產(chǎn)低價值玩具、體育用品和服裝的商家不再利潤豐厚。同時，被侵害的知識產(chǎn)權(quán)和中國薄弱的法制系統(tǒng)，使高附加值技術(shù)公司灰心喪氣。結(jié)果，許多外來企業(yè)，包括美國、韓國、臺灣地區(qū)和日本企業(yè)開始做兩手準(zhǔn)備，不再單單下注于中國。許多公司正在亞洲其他更廉價地區(qū)設(shè)立工廠。

　　與印度和其他發(fā)展中國家相比，中國仍吸引著更多的外國直接投資，近年來達(dá)到每月50億美元。但這個數(shù)字在未來幾年中將有所減少，而其他國家的外國直接投資將快速增長。美歐強(qiáng)加于中國的殘酷競爭和反傾銷措施，已對中國大陸從電子產(chǎn)品到體育用品的全線產(chǎn)業(yè)打擊甚重。上世紀(jì)90年代中期，韓國國民銀行幫助數(shù)以百計的韓國工廠在深圳重新設(shè)廠。該銀行經(jīng)理金武星（Kim　Woo　Sung）說：“受金融問題影響，許多工廠正在將設(shè)備打包，遷往越南和印度。他們在中國的全盛期已經(jīng)結(jié)束�！�

　　　　2 我們正在離開中國

　　服裝制造商則受到特別的約束。紡織品配額于去年1月終止后，臺灣聚陽實業(yè)公司（Makalot　Industrial　Co．）及其合作者在中國的訂單額翻了一番。但美歐隨后以反傾銷對策相威脅，逼迫中國對內(nèi)衣、針織衫和棉制褲子等產(chǎn)品采取自愿配額，這有效制止了預(yù)期的紡織品生產(chǎn)膨脹。今年聚陽全球訂單數(shù)量的27%將由大陸生產(chǎn)。

　　但據(jù)估計，這個數(shù)字將于2006年下降到20%，其中的差額部分將由印尼生產(chǎn)。該公司已意識到其過于依賴大陸工廠。發(fā)言人安東尼·馬（Anthony　Ma）說：“我們不準(zhǔn)備讓大陸的產(chǎn)能達(dá)到30%以上，那樣做太冒險�！�

　　在大陸從沒有固定電話到手機(jī)普及的短短10年中，京信通信公司賺得盆滿缽滿，于2003年成功在香港上市。目前，它是中國最大的天線、信號調(diào)壓器和其他無線網(wǎng)絡(luò)硬件的銷售商。然而，即使它目前居于領(lǐng)先位置，由于無線設(shè)備使用的緩慢增長，其凈利潤在2005年上半年還是驟降67%。這使得高層執(zhí)行官們公布了向印度擴(kuò)張的新的驅(qū)動計劃。

　　首席運營官Simon　Yeung注意到許多競爭對手正在進(jìn)軍中國，“我們最近重新進(jìn)行策略規(guī)劃，雖然對手都在涌入，我們則在離開�！�

　　　3 汽車業(yè)轉(zhuǎn)為競爭激烈的屠宰場

　　汽車產(chǎn)業(yè)最好地說明了過度投資、大規(guī)模競爭和競相降價正如何擠壓著每家廠商。用現(xiàn)金購買流光溢彩的法拉利，甚至購買惡俗的掀背式大發(fā)跑車的中國買主，被視為全球汽車產(chǎn)業(yè)的拯救者。但問題是，他們并非像預(yù)測的那樣具有購買力。據(jù)發(fā)改委副司長陳斌介紹，中外汽車制造商有年產(chǎn)800萬輛汽車的能力，但今年僅售出不到500萬輛。約100家汽車生產(chǎn)商已跨越大江南北，橫空出世。如果沒有政府干預(yù)，2010年產(chǎn)量將達(dá)2000萬輛。這將進(jìn)一步加劇已相當(dāng)瘋狂的價格競爭。對消費者而言，價格競爭是件好事，但對于生產(chǎn)商來說就是災(zāi)難，因為經(jīng)濟(jì)型轎車起價頗低，僅售5000美元。陳副司長最近告訴國家媒體：“汽車產(chǎn)業(yè)正在面臨嚴(yán)重的生產(chǎn)過剩�！�

　　大眾汽車對此深有體會。經(jīng)過20多年的艱苦發(fā)展，大眾已成功地將中國開發(fā)成最大的國外市場。受暢銷的桑塔納和奧迪的支撐，大眾曾占有中國市場50%的份額。但也從那時起，它開始走下坡路了。更糟糕的是，大眾的主要合作伙伴國營上海汽車工業(yè)集團(tuán)，已經(jīng)公開了自行建造工廠的計劃，打算用購買的英國已經(jīng)消亡的羅孚汽車和韓國雙龍汽車（去年上汽已經(jīng)取得控股權(quán)）的技術(shù)來建造一條新的汽車生產(chǎn)線。瑞士聯(lián)合銀行首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·安德森（Jonathan　Anderson）說，汽車產(chǎn)業(yè)“已從新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為競爭激烈的屠宰場�！�8月份，大眾為促銷，其麾下汽車降幅最高達(dá)14%。

　　　4 中國危險的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張

　　出口所得流入中國國有銀行，然后政府命其去資助更多的工廠、商場或者房地產(chǎn)公司。新的產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為國內(nèi)的過度供給和更多出口。接著國外向國內(nèi)的匯款增加，上述過程如此循環(huán)往復(fù)。

　　有些專家認(rèn)為，中國的過度投資是“受政府政策驅(qū)使，并非市場力量使然�！蹦Ω�斯坦利香港區(qū)總經(jīng)理謝國忠的看法就是如此。其他專家持相反意見：消費模式反映了混亂的市場經(jīng)濟(jì)，此間，計劃者失去對市場的控制。但是，兩方專家都同意的是，未受抑制的中國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張已導(dǎo)致了類似東亞金融危機(jī)前那樣混亂的瘋狂投資。謝國忠說：“在韓國，（固定資產(chǎn)投資）達(dá)到GDP的40%后，經(jīng)濟(jì)崩潰�！彼�預(yù)計，中國的固定資產(chǎn)投資今年將高達(dá)GDP的54%。

　　商品供大于求曾是中國的夢想。但現(xiàn)如今，這已不是危險的經(jīng)濟(jì)過熱的惟一標(biāo)志。制造部門正在進(jìn)行痛苦的合并。盡管GDP暴漲，但“中國制造業(yè)環(huán)境在繼續(xù)惡化�！痹谠u論11月1日發(fā)表的一份有關(guān)300多家制造商的調(diào)查報告時，里昂證券的埃里克·菲西維克（Eric　Fishwick）如是說。該調(diào)查揭示，投入和勞動力成本正在增長、銷售減緩、利潤空間幾乎為零、中國制造業(yè)生產(chǎn)力規(guī)模實際上已經(jīng)緊縮。

　　　5 中國經(jīng)濟(jì)牽一發(fā)而動全球

　　近幾周來，在香港的投資商擔(dān)心收益率進(jìn)一步降低的恐懼加大，這也抑制了數(shù)家在香港上市的內(nèi)地公司首次公開募股（IPO）的需求。2005年IPO有望超過200億美元，加上中國建設(shè)銀行9月進(jìn)行的80億美元配售，使其成為今年世界最大的上市掛牌行為。但I(xiàn)PO熱是警告信號。過去數(shù)月間，中國最大的幾家銀行、許多汽車制造商、不同行業(yè)的零售商、紡織廠、化學(xué)公司和其他制造商都已在香港發(fā)行股票，或者開始尋求其他選擇。媒體評論家說，利率的增長以及對于禽流感的恐懼，還有對中國經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)過敏，都正在使恒生指數(shù)下跌，并導(dǎo)致許多IPO暫停。

　　當(dāng)然，如果中國經(jīng)濟(jì)真的進(jìn)入蕭條，所有人都會跟著遭殃。拉美和非洲的石油、銅、大豆和其他商品的出口商將會受到沉重打擊。中國消費如果更加疲軟，如沃爾瑪和通用這樣的全球性商業(yè)巨人也將受到影響。喬納森?安德森說，中國的工業(yè)鄰國們正悲傷于對關(guān)鍵性投入的需求低迷，“如果你是韓國鋼鐵巨商POSCO公司，臺灣的中國鋼鐵公司或臺塑集團(tuán)，你的訂單量停滯不前，而中國正在向你銷售商品�！鼻闆r還可能更糟。在日本經(jīng)濟(jì)起飛過程中，自二戰(zhàn)后一直到1972年第一次石油危機(jī)期間，其經(jīng)濟(jì)每年平均增長8%。但有幾年，日本的經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到了14%，或者降至4%，與其主要出口市場美國總體平行。

　　中國過度依賴美國消費者的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀已危及其自身發(fā)展。“目前，中國35%~40%的出口商品都輸往美國”，摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇（Stephen　Roach）在新加坡說，“這是個問題�！睂θ�球商人們而言，中國仍將是一個關(guān)鍵之地，但可能不再是惟一的關(guān)鍵之地。