中國(guó)這輪經(jīng)濟(jì)周期在2008年達(dá)到谷底。跟投資有關(guān)的行業(yè)、出口和航運(yùn)業(yè)負(fù)面影響大，消費(fèi)品和自然資源業(yè)前景向好

　　□ 本報(bào)記者 言揚(yáng) 朱藝

　　從當(dāng)前投資、出口和消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)溫和下降的趨勢(shì)，但未來(lái)到底是放緩還是陷入通縮，理論界爭(zhēng)議很大。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為 ，今后兩三年內(nèi)，中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，這是由內(nèi)部和外部?jī)煞N因素造成的。外部因素是全球經(jīng)濟(jì)的整體下滑趨勢(shì)；內(nèi)部因素是許多行業(yè)的利潤(rùn)率下降。

　　整體利潤(rùn)增長(zhǎng)已經(jīng)由以前的40%降到20%，趨勢(shì)還在繼續(xù)下降。他發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)投資領(lǐng)域中，利潤(rùn)率最高的是煤炭和石油兩個(gè)行業(yè)，但這兩個(gè)行業(yè)只占全部固定資產(chǎn)投資的4%。而占全部固定資產(chǎn)投資的66%的其他工業(yè)行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等，利潤(rùn)的增長(zhǎng)明顯降低，已經(jīng)降到10%以下。馬駿認(rèn)為，2006年投資增長(zhǎng)肯定比現(xiàn)在明顯要低，現(xiàn)在投資增長(zhǎng)率是25%左右，估計(jì)明年比會(huì)掉到15%。因?yàn)槔麧?rùn)豐厚的石油和煤炭行業(yè)無(wú)法提高總體的固定資產(chǎn)投資。

　　完整的經(jīng)濟(jì)周期一般是6到7年。今后兩三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將處于放緩階段，2007-2008年經(jīng)濟(jì)周期達(dá)到谷底。馬駿估計(jì)，這個(gè)周期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最低點(diǎn)可能是在7.5%到8%之間。為防止經(jīng)濟(jì)下滑到7%以下，今后幾年，積極財(cái)政可能會(huì)重新出山，馬駿認(rèn)為明年財(cái)政刺激的力度不會(huì)低于今年。今年的財(cái)政赤字占GDP的比重可能降到2%，明年可能保持在2%到2.5%之間。積極財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，不同的人有不同的觀點(diǎn)。有人預(yù)測(cè)增加1%的赤字，對(duì)GDP增長(zhǎng)的影響是1.8%。但馬駿認(rèn)為，增加1%財(cái)政赤字對(duì)GDP的貢獻(xiàn)不到1%。如果明年財(cái)政投資增加0.5%，對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激也只是0.5%或以下。

　　經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)企業(yè)負(fù)面的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是跟投資有關(guān)的鋼鐵、水泥、化工和汽車等行業(yè)的利潤(rùn)空間會(huì)持續(xù)被擠壓。需求放緩影響最直接的是投資，投資放緩速度要比GDP、消費(fèi)快很多。二是出口和航運(yùn)業(yè)將受到很大的影響。整個(gè)出口的增長(zhǎng)速度放緩會(huì)影響出口的數(shù)量。航運(yùn)比出口更加敏感，出口增長(zhǎng)如果降1%的話，航運(yùn)的費(fèi)率會(huì)降1.6%。

　　在經(jīng)濟(jì)放緩階段，相對(duì)較好的行業(yè)是消費(fèi)品和自然資源行業(yè)。消費(fèi)品之所以看好，是因?yàn)槠淅麧?rùn)空間已經(jīng)沒(méi)有擠壓的可能了。原材料再漲價(jià)的可能性不大，現(xiàn)在漲價(jià)因素都被中間行業(yè)如塑料業(yè)所消化掉了，而中間行業(yè)不能把漲價(jià)的因素傳導(dǎo)到消費(fèi)品。今后對(duì)消費(fèi)品行業(yè)的成本擠壓不會(huì)太大，同時(shí)需求也相對(duì)穩(wěn)定，消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)自然會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　從新增長(zhǎng)戰(zhàn)略來(lái)看，資源性行業(yè)發(fā)展前景良好。中國(guó)要從粗放型發(fā)展模式轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展模式。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，不應(yīng)該把不可再生資源用光�，F(xiàn)在政府已經(jīng)采取一系列措施如綠色GDP作為評(píng)估地方政府業(yè)績(jī)的新框架，這可能會(huì)減低地方政府開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)自然資源的興趣。自然資源用得越多，成本越高，綠色GDP的數(shù)值越低，對(duì)地方政府的政績(jī)會(huì)有影響。 所以，供給增長(zhǎng)放緩，有助于保持資源企業(yè)的定價(jià)能力。另外，自然資源行業(yè)的定價(jià)逐漸會(huì)放開(kāi)，這將有利于保證自然資源行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)空間。

　　在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，大量投資已經(jīng)創(chuàng)造了巨大的產(chǎn)能，這些產(chǎn)能本來(lái)就過(guò)剩，現(xiàn)在面臨經(jīng)濟(jì)放緩，這些產(chǎn)能過(guò)剩的情況就更嚴(yán)重。馬駿認(rèn)為，產(chǎn)量過(guò)剩集中在某些行業(yè)，并不是每個(gè)行業(yè)都過(guò)剩。德意志銀行的產(chǎn)能過(guò)剩指數(shù)表明，過(guò)剩最嚴(yán)重的是像鋼鐵、汽車、化工、水泥這些行業(yè)，基本上是中間產(chǎn)品行業(yè)，而石油、煤炭和其他的礦產(chǎn)資源都處于供不應(yīng)求的狀況。

責(zé)任編輯 原霞