加息反應(yīng)為何強(qiáng)烈

　　在市場(chǎng)體制中，利息變化本是件平常事，但１０月２８日晚上央行加息的消息甫一公布，立刻引起國(guó)內(nèi)外的強(qiáng)烈反應(yīng)——媒體紛紛把這則消息作為頭條新聞，無論政府、企業(yè)還是一般民眾，無論市場(chǎng)還是機(jī)構(gòu)，無論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外，人們對(duì)此次央行加息都反應(yīng)強(qiáng)烈。不就加０．２７厘的息 嗎，為何在國(guó)內(nèi)外引起如此軒然大波？是民眾反應(yīng)過度嗎？是市場(chǎng)反應(yīng)過度嗎？早些年歐美一次又一次加息，人家習(xí)以為常得很。我們反應(yīng)如此迥然不同，何也？我覺得有這樣幾個(gè)因素。

　　首先，這次加息是中國(guó)９年來第一次加息，也是中國(guó)較為成熟的市場(chǎng)條件下第一次加息。９年前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛從計(jì)劃中走出，政府那時(shí)的加息政策往往都是計(jì)劃性的。因此，無論是企業(yè)還是個(gè)人，對(duì)利率的變化都不敏感。特別是個(gè)人，沒什么金融資產(chǎn)、實(shí)質(zhì)資產(chǎn)，不論是不是計(jì)劃性調(diào)整，利率的變化對(duì)個(gè)人的影響都不太大。而這次不同，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上處于市場(chǎng)之中，既然利率是市場(chǎng)資金的價(jià)格，利率的變化必然會(huì)影響每一個(gè)人或每一個(gè)企業(yè)的利益。特別是近１０年來個(gè)人財(cái)富成倍增長(zhǎng)，利率的變化必然有切膚之感。企業(yè)或個(gè)人出于對(duì)自己利益的關(guān)注，利率一變化自然會(huì)有強(qiáng)烈反應(yīng)，尤其在市場(chǎng)條件下第一次碰到這種嘗試，更是如此。

　　其次，盡管這次加息幅度不大，看上去對(duì)存款人或貸款人收益的影響都是十分微小的。比如，０．２７厘的加息成本與房地產(chǎn)公司實(shí)際成本及利潤(rùn)相比，幾乎可以忽略不計(jì)。但國(guó)人對(duì)這次加息的反應(yīng)，應(yīng)該放在政府的宏觀政策方式轉(zhuǎn)變上，即由以往行政方式改變?yōu)槭袌?chǎng)化方式。至于這點(diǎn)，只要看看這幾個(gè)月政府領(lǐng)導(dǎo)人的講話，看看政府推出的一系列政策，如股市的市場(chǎng)詢價(jià)制度、土地價(jià)格機(jī)制等，就可以得出答案。這表明政府將要摒棄以往行政管制的方式，這種轉(zhuǎn)變必然會(huì)觸及到經(jīng)濟(jì)生活中方方面面的利益，豈能不引起國(guó)人更多的關(guān)注？

　　再次，這次加息也向利率市場(chǎng)化邁出了重要一步。以往管制下的利率不是隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而上升，反之一直處于下降通道上、處于利率最低水平上。因此，國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化，國(guó)內(nèi)利率必然會(huì)由下降通道轉(zhuǎn)變?yōu)樯仙�周期。而且，利率水平的變化必然�?huì)引起國(guó)內(nèi)金融資源投向的大變化，引起國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的緩慢調(diào)整。因此，一些企業(yè)與個(gè)人一定會(huì)關(guān)注這種變化趨勢(shì)可能對(duì)他們的影響。

　　還有，這次央行加息增加了國(guó)內(nèi)民眾對(duì)金融市場(chǎng)與利率的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)�？梢哉f，目前的房地產(chǎn)熱，特別是大中城市的房地產(chǎn)熱都是與民眾的利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱有關(guān)。近年來，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)個(gè)人消費(fèi)信貸成長(zhǎng)幾十倍，個(gè)人住房貸款近２萬億元，何也？８０％的國(guó)人在信貸消費(fèi)時(shí)，根本沒有考慮利率風(fēng)險(xiǎn)，他們總認(rèn)為購(gòu)房時(shí)的利率是不會(huì)變動(dòng)的。購(gòu)房時(shí)，房產(chǎn)商以最低利率平均數(shù)告訴購(gòu)房者每月要還貸款多少，不少人一看這個(gè)數(shù)覺得自己有能力來還貸，因此也就進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。如果開發(fā)商及銀行把利率風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)，情況也就完全不同了�？梢哉f，近幾年來在個(gè)人住房貸款上，由于民眾利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱或知識(shí)不足，房地產(chǎn)開發(fā)商與貸款銀行利用民眾對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)的不足，合謀推動(dòng)民眾大量進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，拔高了民眾對(duì)住房的有效需求。

　　最近，有研究表明，上海個(gè)人負(fù)債率高達(dá)１５５％，北京個(gè)人負(fù)債率達(dá)１２２％，高于美國(guó)２００３年１３３％的個(gè)人負(fù)債率，這些都與民眾對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)不清楚有關(guān)。而這次央行加息讓民眾開始意識(shí)到這種利率風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)于那些潛在購(gòu)房者來說，不僅要關(guān)注當(dāng)前利率風(fēng)險(xiǎn)，更要關(guān)注今后的利率趨勢(shì)。目前利率在變、正處于上升周期，潛在的購(gòu)房者豈能不關(guān)注這次央行加息？

　　加息房?jī)r(jià)會(huì)下跌，這是市場(chǎng)的基本邏輯，也是一種趨勢(shì)。很簡(jiǎn)單，利率一變化，處于最低利率時(shí)期的利率水平必然會(huì)進(jìn)入上升周期，而且對(duì)于１０年、２０年甚至３０年的貸款來說，利息上升更是毫無疑問的。既然利率會(huì)進(jìn)入上升周期，那么民眾購(gòu)房會(huì)考慮這種利率風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)房需求也會(huì)下降，而需求下降，房?jī)r(jià)自然下跌，只不過不會(huì)立即表現(xiàn)出來。

　　其實(shí)，央行加息之所以引起國(guó)內(nèi)外如此巨大的反響，一言概之，在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能由此出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)折。如何來把握這個(gè)機(jī)會(huì)，這是國(guó)內(nèi)外都十分關(guān)注的事情。易憲容