CPI上漲高達(dá)5．3％ 實際貸款利率為零

　　加息，還是不加？這是個問題。8月12日，國家統(tǒng)計局公布的7月份居民消費價格指數(shù)同比上漲5．3％的數(shù)據(jù)，使央行要不要加息、會不會加息的話題再次成為市場的焦點。

　　央行設(shè)定的基準(zhǔn)一年期貸款利率水平是5．31％，物價漲幅達(dá)到5．3％意味著不僅居民存款的 負(fù)利率水平進一步加劇，而且，也使銀行的實際貸款利率基本為零———而這曾經(jīng)是央行在宏觀調(diào)控取得明顯成效以前設(shè)定的加息與否的底線。5．3％的漲幅也使物價指數(shù)連創(chuàng)新高，此前的5月、6月，這個數(shù)字分別是4．4％和5％，均超過了7年來的最高單月漲幅。

　　與此相關(guān)的是，就在8月11日，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)0．25個百分點。實行盯住美元的聯(lián)系匯率機制的香港金管局聞風(fēng)而上，將基本利率同樣調(diào)高0．25個百分點。

　　而同日，央行公布的7月份金融運行報告認(rèn)為，目前金融運行健康平穩(wěn)，人民幣匯率保持穩(wěn)定，銀行間市場利率基本穩(wěn)定。中國社科院國際金融研究中心研究員鐘偉博士接受媒體采訪時認(rèn)為，央行季度報告暗示，即使美聯(lián)儲加息，中國也可以選擇不加息；即使美聯(lián)儲不加息，中國也可以加息。

　　不過，8月12日，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部張立群研究員接受本報記者采訪時認(rèn)為，目前央行加息的必要性和可能性都不大。

　　張立群認(rèn)為，目前的CPI漲幅快到最高點了，未來沒有進一步上漲的趨勢，而是趨于回落的。貨幣政策出臺不能光盯一兩個月的數(shù)據(jù)，而是應(yīng)該預(yù)見性地看趨勢的發(fā)展。物價上漲趨勢已經(jīng)是強弩之末，5．3％的漲幅并不值得太擔(dān)心。而美聯(lián)儲加息主要是基于美國國內(nèi)通貨膨脹率較高、經(jīng)濟增長率偏低的理由，與中國并沒有很緊密的聯(lián)系。中國有不同的國情，沒有必要說美聯(lián)儲一加息，中國就要加息。

　　張立群認(rèn)為，現(xiàn)在要做的是防止經(jīng)濟下滑得太深，不應(yīng)該再出臺緊縮的政策。因此，在這種情況下，他預(yù)計央行目前不太可能加息。

　　但是，一直主張加息的中國社科院經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟研究室主任袁鋼明認(rèn)為，央行應(yīng)該加息。在接受記者采訪時，袁鋼明表示，現(xiàn)在物價上漲這么明顯，而加息問題卻沒有提到最迫切的議程上來，在央行的最新貨幣政策報告中，甚至沒有正面談到加息，而只是用談西方的理性預(yù)期學(xué)派的觀點來“影射”這一問題，這是難以接受的。

　　袁鋼明認(rèn)為，物價的上漲經(jīng)歷了兩個階段，第一個階段是漲幅超過了居民一年期存款利率(1．98％)，實際上老百姓開始承受零利率甚至負(fù)利率。第二個階段就是現(xiàn)在物價漲幅已經(jīng)達(dá)到銀行一年期貸款利率，實際貸款利率為零。袁認(rèn)為，在第一階段，老百姓的利益就明顯受到影響，不是說承受了物價上漲帶來的壓力就沒有加息的必要；而到現(xiàn)在，物價漲幅已經(jīng)高出很多了，央行還不加息，老百姓承受的壓力無疑更大，因此存款利率顯然應(yīng)該提高。他甚至認(rèn)為，不應(yīng)該用居民消費價格指數(shù)而是應(yīng)該用投資品價格指數(shù)去和貸款利率比較，作為加息與否的一個依據(jù)。

　　目前不加息的幾條理由，袁鋼明認(rèn)為值得商榷。比如，擔(dān)心本外幣利差帶來的國際資本套利空間增大的問題。袁認(rèn)為，現(xiàn)在資本不能自由流動，人民幣不能自由兌換，國際游資增加主要跟人民幣升值預(yù)期有關(guān)，跟利息沒有太大關(guān)系。況且，現(xiàn)在美聯(lián)儲已經(jīng)加息了，那么央行也可以考慮加息了。再比如，不加息也有為了穩(wěn)定債市和股市的考慮。袁鋼明認(rèn)為，積極的財政政策應(yīng)該逐漸退出了，但是，現(xiàn)在為了國債的發(fā)行維持低利率，反過來，長期的低利率水平又進一步刺激了國債的發(fā)行。這樣，積極的財政政策就很難真正退出了。

　　他認(rèn)為，如果說經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，那么恰恰是因為貸款利率太低造成的。比如房地產(chǎn)行業(yè)，投資利率和消費利率都很低，這樣造成房地產(chǎn)行業(yè)一直很火。而房地產(chǎn)火，鋼材、水泥沒法不火。現(xiàn)在是控制供給、生產(chǎn)的辦法，這是不對的，應(yīng)該控制消費。只要把利息提高，房地產(chǎn)行業(yè)就會自動下去了。 本報記者李愛明

                                      
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